近一年多來(lái)，定向增發(fā)一直被當(dāng)作利好，大凡有增發(fā)消息發(fā)布，當(dāng)日股價(jià)多呈強(qiáng)勢(shì)。可是昨日，有研硅股（600206）在公告定向增發(fā)2000萬(wàn)股后，復(fù)牌不久就躺在跌停板上，最后半小時(shí)勉強(qiáng)翹了一翹，收盤跌幅為8.46％。而昨天，大盤漲幅近2％，大部分股票反彈上漲，有研硅股走勢(shì)著實(shí)有點(diǎn)蹊蹺。

　　從增發(fā)方案看，有研硅股募資前景相當(dāng)不錯(cuò)。按擬發(fā)行2000萬(wàn)股、增發(fā)價(jià)不低于20日均價(jià)的90％（26.92元）計(jì)算，約可募集資金5.3億元。募股用途包括三個(gè)項(xiàng)目：年產(chǎn)24萬(wàn)片12英寸集成電路用硅單晶片項(xiàng)目、年產(chǎn)140噸大直徑硅單晶項(xiàng)目及年產(chǎn)240噸太陽(yáng)能電池用硅單晶項(xiàng)目。三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)期均為1.5年，共需資金4.5億元，達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)分別為2741萬(wàn)元、7054萬(wàn)元和4835萬(wàn)元（合計(jì)14630萬(wàn)元），即募股資金的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)32.5％。

　　有研硅股一季報(bào)凈利潤(rùn)1520萬(wàn)元（增長(zhǎng)874％），每股收益0.105元，公司已公告中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增500％以上，凈利潤(rùn)將從去年中期的615萬(wàn)元增至3000多萬(wàn)元，每股約為0.20元；如果下半年以同樣速率增長(zhǎng)，全年凈利潤(rùn)有望超過6000萬(wàn)元，每股達(dá)到0.40元。公司目前總股本1.45億股，僅僅增發(fā)2000萬(wàn)股，便將產(chǎn)出1.46億元凈利，粗略計(jì)算，增發(fā)募股項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后（2009年），公司每股收益當(dāng)能達(dá)到1.25元。顯而易見，有研硅股堪稱高成長(zhǎng)股無(wú)疑。

　　既然如此，其增發(fā)方案出臺(tái)后股價(jià)為何大跌呢？

　　一個(gè)原因是，從6月25日至7月2日公司股票（因?qū)⒐嬖霭l(fā)事項(xiàng)）停牌，這期間大盤有所回落，其股價(jià)帶有補(bǔ)跌性質(zhì)，但6月25日上證指數(shù)3940點(diǎn)，昨日收盤為3900點(diǎn)，充其量不過補(bǔ)跌2％，也不該大跌8.46％呀。在6月25日停牌前，公司股價(jià)已大漲兩天（漲幅約為17％），增發(fā)公告后跌停，難道屬于利好兌現(xiàn)見好就收？可是，此前有很多公司增發(fā)公告前大漲，公告后漲得更兇。如6月7日公告定向增發(fā)的世茂股份，公告前已大漲四五日，從12多元漲至16多元，公告后又一路直沖28元；6月12日公告定向增發(fā)的天鴻寶業(yè)，更是連續(xù)八九個(gè)漲停，股價(jià)從14元沖上41元。

　　最能解釋的一個(gè)理由是，市場(chǎng)眼前只相信現(xiàn)實(shí)，對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)的“前景”心存疑慮，這正是謹(jǐn)慎市道的特點(diǎn)。假定有研硅股今年全年每股收益0.40元，按昨日32.14元股價(jià)計(jì)算，市盈率Ⅱ已超過80倍，明顯偏高；至于一年半后那1.4億元利潤(rùn)，到一年半后再說(shuō)，象太陽(yáng)能、硅晶片之類的產(chǎn)業(yè)，歷來(lái)就有較大的不穩(wěn)定性，這兩年確實(shí)景氣大升，以后會(huì)怎樣呢？恐怕不好說(shuō)，更何況有研硅股上市八九年來(lái)，業(yè)績(jī)也是起起落落。

　　一季報(bào)顯示，有研硅股前10大流通股東全部為基金，包括泰達(dá)荷銀基金公司旗下的3只基金和銀華基金公司旗下的4只基金，另外還有益民、長(zhǎng)城、國(guó)泰基金公司旗下的基金；前10大流通股股東共持有2654.71萬(wàn)股，占其流通盤的比例達(dá)30.25%。像有研硅股這樣的高價(jià)成長(zhǎng)股增發(fā)大跌，是不是反映了主流資金的某種思路呢？