我國海上風電行業(yè)步入快速發(fā)展階段，預計蘇粵閩三省將領跑市場。相關產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，技術升級與規(guī)模效應將助推建造成本下降。

江蘇于海上風電存量市場“一騎絕塵”，粵閩加速追趕

我國大陸地區(qū)海上風電2018年底并網(wǎng)容量約3.63GW，江蘇占約75%。我們預計，2019~2021年將分別新增并網(wǎng)容量3.08GW、4.13GW、5.02GW，累計并網(wǎng)容量將于2020年底、2025年底分別達到10.84GW、40.34GW，江蘇、廣東、福建三省將領跑全國。

建造成本持續(xù)下降，“平價上網(wǎng)”不可一蹴而就

我國海上風電場運營期一般不少于20年，存量項目年利用小時數(shù)多在2,400~3,600之間，未來或借設備性能升級與風場布局優(yōu)化進一步提高。海上風電動態(tài)總投資目前大多在17~21元/W之間，對應單位容量造價（固定資產(chǎn)投資）為16.3~20.2元/W，我們預計未來將逐步下降。2019年元旦及以后新增核準的海上風電項目，將通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)價格。遠期如實現(xiàn)（準）平價上網(wǎng)（取0.40元/kWh電價），年利用小時數(shù)提高到3,200-3,800，且造價降至10.0~11.5元/W，預計可在16年內(nèi)收回成本。“平價上網(wǎng)”不可一蹴而就。

海上風電經(jīng)濟性提高背后，裝備技術升級功不可沒

海上風機領域，單機容量大型化漸成趨勢，廣東在《競爭配置辦法（試行）》中鼓勵采用5MW及以上容量的風機，福建在《競爭配置辦法（試行）》（征求意見稿）中鼓勵采用8MW及以上容量的風機。福建興化灣一期項目為大容量風機商業(yè)化提供了“練兵”契機，8家中外制造商成功供貨。在單位容量掃風面積優(yōu)化方面，中國海裝、金風科技、上海電氣推出4m2/kW以上的機型。我國海上風機市場呈寡頭壟斷之象，我們相對看好上海電氣、金風科技、明陽智能等公司的競爭優(yōu)勢。

海纜領域，進口替代加快，漢纜股份、東方電纜、中天科技、亨通光電的技術實力于國內(nèi)居前，并借國網(wǎng)舟山500kV聯(lián)網(wǎng)輸變電工程歷練了海纜領域目前世界最高電壓等級500kV的產(chǎn)品研制能力。

模塊化變電站直擊海上風電行業(yè)痛點，大幅縮減現(xiàn)場施工量與安裝時間。