2019年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)能源局披露數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)2574萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)約25%，呈現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年，全國(guó)棄風(fēng)電量169億千瓦時(shí)，同比減少108億千瓦時(shí)，平均棄風(fēng)率4%，同比下降約3個(gè)百分點(diǎn)，棄風(fēng)限電狀況得到進(jìn)一步緩解；新疆和甘肅的棄風(fēng)率均明顯下降，預(yù)計(jì)到2020年，全國(guó)將不再有風(fēng)電紅色預(yù)警的省份，政策約束有望大幅松綁。

大項(xiàng)目有望啟動(dòng)或提速，行業(yè)需求韌性足。近期，為推動(dòng)疫情影響下“穩(wěn)投資”，遼寧省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于擬組織編制2020年低價(jià)風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)建設(shè)方案征求意見(jiàn)的函》，擬推出2.4GW的低價(jià)風(fēng)電項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃于2020年上半年開(kāi)工、2021年底前全部機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電，有望明顯增厚2021年行業(yè)需求。國(guó)家電網(wǎng)存量特高壓直流工程利用效率有望提升，推動(dòng)配套風(fēng)電項(xiàng)目加快建設(shè)；陜北-湖北特高壓直流開(kāi)工建設(shè)，新的配套風(fēng)電項(xiàng)目有望涌現(xiàn)。

制造環(huán)節(jié)盈利水平有望繼續(xù)改善。受疫情因素影響，近期鋼材價(jià)格呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)，有望增厚風(fēng)電制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間。運(yùn)達(dá)股份2019Q4盈利水平明顯提升，估計(jì)主要得益于風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售價(jià)格回暖導(dǎo)致的毛利率提升以及規(guī)模效應(yīng)下的費(fèi)用率下降，這兩方面因素有望在2020年得到進(jìn)一步強(qiáng)化，盈利水平有望維持升勢(shì)；運(yùn)達(dá)作為主流的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)，一定程度反映了風(fēng)機(jī)行業(yè)的盈利變化趨勢(shì)。

2019年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，在并網(wǎng)規(guī)模較快增長(zhǎng)的同時(shí)棄風(fēng)率明顯改善，新疆、甘肅有望解除紅色預(yù)警，2020年棄風(fēng)率有望維持低位，為國(guó)內(nèi)2020-2021年搶裝創(chuàng)造了良好環(huán)境。在應(yīng)對(duì)新冠疫情和“穩(wěn)投資”方面，風(fēng)電建設(shè)有望成為重要抓手，大規(guī)模新項(xiàng)目的推出增強(qiáng)了行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。同時(shí)，風(fēng)電制造環(huán)節(jié)的盈利水平仍處于上升通道。在低估值背景下，推薦風(fēng)電板塊，建議關(guān)注各制造環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，包括零部件環(huán)節(jié)的日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能、大金重工，以及整機(jī)環(huán)節(jié)的明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技等。