電化學(xué)儲能發(fā)展回顧：2018年電化學(xué)儲能規(guī)模達(dá)到689.2MW,同比增速超過400%,其中用戶側(cè)儲能新增裝機(jī)達(dá)到300MW,占比較高，同時電網(wǎng)側(cè)儲能占比快速提升，接近15%。一方面，用戶側(cè)儲能在電價差較大的區(qū)域，經(jīng)濟(jì)性穩(wěn)定，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長；同時，2017年以來的電力供給側(cè)改革，導(dǎo)致部分重點區(qū)域出現(xiàn)電力供給不足，帶動了電網(wǎng)側(cè)儲能的快速發(fā)展。

覆蓋用電全環(huán)節(jié)，多維度支持泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)：電化學(xué)儲能的電池成本目前已下降至鉛酸電池最低0.35元/wh,鋰電池0.8元/wh,配套設(shè)備的成本同樣快速下降。用戶側(cè)實現(xiàn)0.6元/kwh的電價差即可實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性；輸配側(cè)的使用量快速提升進(jìn)一步降低整體制造成本；新能源發(fā)電側(cè)在多種場景下實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，集中式電站、分布式發(fā)儲能裝機(jī)量同比大規(guī)模提升，電化學(xué)儲能已覆蓋完整用電環(huán)節(jié)。

未來的增長模式將以精細(xì)化發(fā)展為主：儲能的增長模式由之前的抽水蓄能為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐噪娀瘜W(xué)儲能占主導(dǎo)。2018年我國新建儲能項目中，電化學(xué)儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到680MW,輸配側(cè)占比24%,新能源發(fā)電側(cè)占比30%,用戶側(cè)占比46%,三者占比接近，協(xié)調(diào)、共同發(fā)展。同時進(jìn)一步向著精細(xì)化、低成本、環(huán)保的方向發(fā)展。

動力電池的大規(guī)模退役將進(jìn)一步促進(jìn)電化學(xué)儲能：新能源汽車在2015年左右開始爆發(fā)式增長，首批新能源汽車將在今年開始退役，預(yù)計今年將有3.5GWh左右的動力電池退役，進(jìn)入電化學(xué)儲能市場。低成本的優(yōu)質(zhì)退役動力電池將進(jìn)一步降低電化學(xué)儲能成本，拉動需求快速釋放。

投資建議：有能力覆蓋儲能全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品品類齊全，對應(yīng)不同需求均有較強(qiáng)應(yīng)對能力的公司將能夠充分分享行業(yè)增長帶來的紅利。寧德時代：憑借動力電池積累的技術(shù)及客戶渠道，深度布局儲能市場，充分分享電化學(xué)儲能市場的快速增長；科士達(dá)：憑借在數(shù)據(jù)中心、基站等方面積累的技術(shù)優(yōu)勢，及與寧德時代合作帶來的成本優(yōu)勢，全面布局電化學(xué)儲能。

風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，儲能電池成本下降不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，儲能裝機(jī)容量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，電價下降的風(fēng)險等。