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摘要：未來(lái)三元?jiǎng)恿﹄姵貙⑴涮赘叨顺擞密?chē)型，磷酸鐵鋰電池配套低端車(chē)型；認(rèn)為在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中負(fù)極材料、濕法隔膜行業(yè)格局較好。
德國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)6.5%。根據(jù)德國(guó)KBA數(shù)據(jù)，2020年1月德國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量為24.63萬(wàn)輛，同比下降7.3%。其中2020年1月德國(guó)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量7492輛，同比增長(zhǎng)61.2%，市場(chǎng)份額增加到了3.0%；PHEV車(chē)型銷(xiāo)量8638輛，同比增長(zhǎng)307.7%，占比約3.5%；純電動(dòng)和插電式合計(jì)銷(xiāo)量1.61萬(wàn)輛，占比6.5%。
挪威：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)64%。根據(jù)INSIDEEVs數(shù)據(jù)，2020年1月挪威新能源汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)到6155輛，同比增長(zhǎng)31%，占挪威汽車(chē)總注冊(cè)量的64.4%。其中純電動(dòng)汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)4236輛，同比增長(zhǎng)24.6%，占汽車(chē)總注冊(cè)量的44.3%；插電式汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)1919輛，同比增長(zhǎng)47.8%，占總注冊(cè)量的20.1%。根據(jù)cleantechnica數(shù)據(jù)，2019年1月至2020年1月挪威新能源汽車(chē)滲透率全面超過(guò)40%；其中2020年1月達(dá)到64%，較2019年1月增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)，較2019年12月份增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)。
英國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)5.9%。根據(jù)SMMT數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年1月英國(guó)汽車(chē)注冊(cè)量為14.93萬(wàn)輛，同比下滑7.3%。其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量為4054輛，同比增加203.9%，市占率2.7%；插電式新能源車(chē)銷(xiāo)量4788輛，同比增長(zhǎng)111.1%，市占率3.2%；純電動(dòng)和插電式合計(jì)8842輛，合計(jì)市占率5.9%。
法國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)10.9%。根據(jù)avere-france數(shù)據(jù)，2020年1月法國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量1.16萬(wàn)輛，同比增加223%；插電式銷(xiāo)量3813輛，同比增長(zhǎng)238%；新能源汽車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量15442輛，同比增長(zhǎng)227%。根據(jù)cleantechnica數(shù)據(jù)，法國(guó)2020年1月新能源汽車(chē)滲透率提升至10.9%。
LG化學(xué)：2020年Energy Solutions業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)79%。2020年2月3日，LG化學(xué)披露2019年4季度業(yè)績(jī)情況同時(shí)對(duì)2020年各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行展望。2019年公司Energy Solutions業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.4萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)29%；公司預(yù)測(cè)2020年Energy Solutions業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到15.0萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)79%，增速較快。
三星SDI：預(yù)計(jì)全球2020年動(dòng)力電池出貨量增速55%。2020年1月30日，三星SDI披露19年4季度業(yè)績(jī)情況，19年公司鋰電池收入7.71萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)11.0%；19年4季度收入2.21萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)13.2%。公司預(yù)計(jì)2020年動(dòng)力電池全球出貨量將達(dá)到176Gwh，同比增長(zhǎng)55%；主要是受歐洲二氧化碳排放政策驅(qū)動(dòng)以及美國(guó)、中國(guó)新車(chē)型帶動(dòng)的增長(zhǎng)復(fù)蘇。
投資建議。1）戰(zhàn)略性標(biāo)的：我們認(rèn)為未來(lái)新能源汽車(chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)大勢(shì)所趨，相較于傳統(tǒng)車(chē)，新能源汽車(chē)單車(chē)價(jià)值增量最大的環(huán)節(jié)為動(dòng)力電池；我們認(rèn)為未來(lái)三元?jiǎng)恿﹄姵貙⑴涮赘叨顺擞密?chē)型，磷酸鐵鋰電池配套低端車(chē)型；2）格局較好的行業(yè)：我們認(rèn)為在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中負(fù)極材料、濕法隔膜行業(yè)格局較好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)。
德國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)6.5%。根據(jù)德國(guó)KBA數(shù)據(jù)，2020年1月德國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量為24.63萬(wàn)輛，同比下降7.3%。其中2020年1月德國(guó)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量7492輛，同比增長(zhǎng)61.2%，市場(chǎng)份額增加到了3.0%；PHEV車(chē)型銷(xiāo)量8638輛，同比增長(zhǎng)307.7%，占比約3.5%；純電動(dòng)和插電式合計(jì)銷(xiāo)量1.61萬(wàn)輛，占比6.5%。
挪威：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)64%。根據(jù)INSIDEEVs數(shù)據(jù)，2020年1月挪威新能源汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)到6155輛，同比增長(zhǎng)31%，占挪威汽車(chē)總注冊(cè)量的64.4%。其中純電動(dòng)汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)4236輛，同比增長(zhǎng)24.6%，占汽車(chē)總注冊(cè)量的44.3%；插電式汽車(chē)注冊(cè)量達(dá)1919輛，同比增長(zhǎng)47.8%，占總注冊(cè)量的20.1%。根據(jù)cleantechnica數(shù)據(jù)，2019年1月至2020年1月挪威新能源汽車(chē)滲透率全面超過(guò)40%；其中2020年1月達(dá)到64%，較2019年1月增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)，較2019年12月份增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)。
英國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)5.9%。根據(jù)SMMT數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年1月英國(guó)汽車(chē)注冊(cè)量為14.93萬(wàn)輛，同比下滑7.3%。其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量為4054輛，同比增加203.9%，市占率2.7%；插電式新能源車(chē)銷(xiāo)量4788輛，同比增長(zhǎng)111.1%，市占率3.2%；純電動(dòng)和插電式合計(jì)8842輛，合計(jì)市占率5.9%。
法國(guó)：1月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)10.9%。根據(jù)avere-france數(shù)據(jù)，2020年1月法國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量1.16萬(wàn)輛，同比增加223%；插電式銷(xiāo)量3813輛，同比增長(zhǎng)238%；新能源汽車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量15442輛，同比增長(zhǎng)227%。根據(jù)cleantechnica數(shù)據(jù)，法國(guó)2020年1月新能源汽車(chē)滲透率提升至10.9%。
LG化學(xué)：2020年Energy Solutions業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)79%。2020年2月3日，LG化學(xué)披露2019年4季度業(yè)績(jī)情況同時(shí)對(duì)2020年各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行展望。2019年公司Energy Solutions業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.4萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)29%；公司預(yù)測(cè)2020年Energy Solutions業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到15.0萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)79%，增速較快。
三星SDI：預(yù)計(jì)全球2020年動(dòng)力電池出貨量增速55%。2020年1月30日，三星SDI披露19年4季度業(yè)績(jī)情況，19年公司鋰電池收入7.71萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)11.0%；19年4季度收入2.21萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)13.2%。公司預(yù)計(jì)2020年動(dòng)力電池全球出貨量將達(dá)到176Gwh，同比增長(zhǎng)55%；主要是受歐洲二氧化碳排放政策驅(qū)動(dòng)以及美國(guó)、中國(guó)新車(chē)型帶動(dòng)的增長(zhǎng)復(fù)蘇。
投資建議。1）戰(zhàn)略性標(biāo)的：我們認(rèn)為未來(lái)新能源汽車(chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)大勢(shì)所趨，相較于傳統(tǒng)車(chē)，新能源汽車(chē)單車(chē)價(jià)值增量最大的環(huán)節(jié)為動(dòng)力電池；我們認(rèn)為未來(lái)三元?jiǎng)恿﹄姵貙⑴涮赘叨顺擞密?chē)型，磷酸鐵鋰電池配套低端車(chē)型；2）格局較好的行業(yè)：我們認(rèn)為在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中負(fù)極材料、濕法隔膜行業(yè)格局較好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)。
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