近日，惠譽評級在其新發(fā)表的一份報告中指出，貿易壁壘加劇疊加主要海外光伏市場推動供應鏈回遷，或促使中國光伏龍頭企業(yè)加快海外產能擴張步伐。由于投資者對國內光伏行業(yè)供過于求的擔憂加深，加之監(jiān)管部門收緊首次發(fā)行和二次發(fā)行，股權融資渠道已經收窄，因此這些企業(yè)可能需要通過提高杠桿率來為成本高昂的海外資本支出融資。

當前貿易環(huán)境下中國光伏企業(yè)面臨的政策風險攀升或推動其擴大海外產能。中國光伏企業(yè)也可能將投資布局從越南、泰國、柬埔寨和馬來西亞這四個東南亞國家擴大至其他國家——這是因為中國光伏企業(yè)在這四個國家的子公司受到美國海關更嚴格的原產地審查，且自2024年年中起將被征收高額的美國進口關稅。美國《通貨膨脹削減法案》使美國成為光伏行業(yè)熱門投資目的地，而中東等其他市場也出現了投資機會。

產業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)的海外擴張步伐可能不盡相同。光伏中上游環(huán)節(jié)的資本支出密集度較高、靈活性較低且面臨的技術淘汰風險較高。未來幾年，中上游環(huán)節(jié)產能轉移滯后或推升對中國制造光伏中間產品的需求。

然而，行業(yè)產能轉移或加劇中國國內供應過剩，導致供應鏈上中國光伏企業(yè)的盈利能力承壓。憑借良好的成本優(yōu)勢和技術領先地位，以及助力企業(yè)向利潤更高的海外市場擴張的財務靈活性，市場龍頭更能抵御行業(yè)下行壓力。