“雙碳”背景下，氫能產業(yè)迎來發(fā)展浪潮，企業(yè)進軍氫能市場的步伐明顯加快，項目布局持續(xù)火熱。不過，雖然產業(yè)熱度持續(xù)高漲，但氫能企業(yè)的IPO之路卻不太“順風”。近期上交所披露，因捷氫科技及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，根據《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的相關規(guī)定，終止捷氫科技發(fā)行上市審核。

事實上，近年來已有包括捷氫科技、治臻股份在內的多家氫能公司接連終止A股IPO計劃，而重塑能源、國富氫能則在今年陸續(xù)選擇“棄A赴港”。有業(yè)內人士表示，當前盈利難仍是擺在國內氫能企業(yè)上市面前的一大挑戰(zhàn)，如今在A股IPO政策收緊、未盈利企業(yè)上市門檻提升的背景下，港股上市已然成為氫能企業(yè)的另一現實選擇。

A股IPO遇阻

上汽集團公告稱，基于目前市場環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排捷氫科技資本運作規(guī)劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止捷氫科技分拆至上交所科創(chuàng)板上市并撤回相關上市申請文件。

據了解，作為上汽集團旗下子公司，捷氫科技主要從事燃料電池電堆、系統(tǒng)及核心零部件的研發(fā)、設計、制造、銷售及工程技術服務。2022年6月28日，捷氫科技的上市申請材料獲上交所科創(chuàng)板受理，同年7月23日進入已問詢狀態(tài)。如今在經歷了近兩年的等待后，捷氫科技還是以撤回發(fā)行上市申請結束了此輪沖刺A股之旅。

終止A股IPO的氫能企業(yè)并非捷氫科技一家。早在2021年3月，重塑能源便向科創(chuàng)板遞交招股書，原計劃在科創(chuàng)板IPO，然而不久后便主動撤回了上市申請。此外，國富氫能和治臻股份也在2022年先后終止科創(chuàng)板IPO。

值得注意的是，在此背景下，港股市場已成為眾多氫能產業(yè)企業(yè)寄予厚望的上市融資地。在科創(chuàng)板折戟后，重塑能源、國富氫能分別于今年2月29日、3月20日向港交所提交IPO申請。

“氫能企業(yè)赴港上市相對容易，因為港股市場對未盈利企業(yè)的接納度更高，從而提供了一個更為寬松的資本市場環(huán)境，使其能夠在尚未實現盈利的階段就吸引資金和投資者關注。”廈門大學中國能源經濟研究中心教授孫傳旺在接受《中國能源報》記者采訪時表示。

清暉智庫創(chuàng)始人、經濟學家宋清輝告訴《中國能源報》記者，相對于A股，港股具有更靈活的上市制度，能接納不同類型的企業(yè)，同時，更加國際化和市場化，能夠為企業(yè)提供豐富的融資機會和全球投資者的關注。未來隨著港股市場的持續(xù)回暖和上市制度的不斷優(yōu)化，預計將有更多氫能企業(yè)選擇在港上市。

上市門檻抬高

受訪人士指出，氫能企業(yè)頻頻折戟A股IPO，與未盈利企業(yè)上市門檻提升有關。隨著監(jiān)管層反復強調嚴把發(fā)行上市準入關，IPO審核收緊已成行業(yè)共識。

3月15日，中國證券監(jiān)督管理委員會首席風險官、發(fā)行監(jiān)管司司長嚴伯進在國新辦發(fā)布會上表示，對于上市門檻會有更加嚴格的要求。其中包括從嚴監(jiān)管未盈利企業(yè)上市。嚴伯進還表示：“從實踐看，科技企業(yè)發(fā)展可能會有一個未盈利階段，這并不一定意味著這些企業(yè)持續(xù)經營能力差。一些優(yōu)質的科技企業(yè)可以通過上市更好更快成長，但絕不能是那些拼湊技術的‘偽科技’企業(yè)?！?/p>

有觀點指出，該變化對在遞表階段未盈利的企業(yè)提出了要求。截至目前，氫能上市企業(yè)普遍未能實現盈利。例如，財務數據顯示，國富氫能2019年至2023年已連續(xù)五年虧損，其中2023年實現收入5.22億元，年內虧損0.75億元。

據了解，氫能企業(yè)盈利難，與氫能產業(yè)整體處于商業(yè)化早期階段、技術發(fā)展不充分等因素有關。此外，氫能綜合成本高企、市場接受度有限等問題也是目前氫能企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。“從內部因素來看，部分氫能關鍵技術尚不成熟，氫能產業(yè)鏈的部分關鍵零部件仍依賴進口；從外部因素來看，綠氫生產仍需要較高的初始設備投資和能源成本，同時，氫的儲運和應用也涉及到安全性和經濟性問題。以上挑戰(zhàn)加劇了氫能的商業(yè)推廣難度?！睂O傳旺分析稱。

“在氫能企業(yè)研發(fā)成本高、市場規(guī)模小以及技術產品迭代速度快大背景下，很多企業(yè)難以滿足IPO對持續(xù)經營能力的要求。并且在當前目前氫能企業(yè)普遍虧損的背景下，氫能企業(yè)IPO申請即使獲得交易所受理，也必然會遭到交易所嚴格的審核?！彼吻遢x指出。

前景向好

當前，我國氫能正處于規(guī)?；瘜肫冢瑲淠苌a成本較高、市場需求不足以及基礎設施建設短缺等問題仍待解。受訪人士認為，盈利壓力下，氫能企業(yè)度過當下艱難的起步階段并非易事，仍舊需要持續(xù)加大技術研發(fā)力度、提高設備效率、努力降低成本。與此同時，政府相關部門也需要進一步加強政策引導和市場培育力度。

孫傳旺建議，氫能企業(yè)需積極開展研發(fā)創(chuàng)新，提高氫能生產、儲存和運輸效率，發(fā)揮在核心技術攻關上的引領作用。另外，進一步拓寬融資渠道，尋找更合適的戰(zhàn)略投資者。明確目標市場和客戶群體，針對交通運輸、儲能等特定應用場景，探索與汽車、電力等下游企業(yè)的合作，開發(fā)定制解決方案。

不過整體來看，盡管目前氫能企業(yè)面臨虧損境地，但業(yè)內普遍對產業(yè)前景持樂觀態(tài)度。近年來，我國高度重視氫能產業(yè)發(fā)展，出臺了一系列鼓勵氫能發(fā)展的政策措施。今年的《政府工作報告》提出，“加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產業(yè)發(fā)展”，這是氫能產業(yè)首次被寫進政府工作報告。業(yè)內普遍認為，這對產業(yè)發(fā)展而言無疑是一針強心劑。

“總體來看，作為未來能源變革過程中的重要一環(huán)，當前我國氫能產業(yè)規(guī)模正在不斷擴大，具有廣闊的市場發(fā)展前景。與此同時，氫能產業(yè)也是我國加快新舊動能轉換、助力實現‘雙碳’目標的重要抓手?！彼吻遢x認為，在高質量發(fā)展的背景下，當前我國氫能產業(yè)已經取得長足進步，產業(yè)鏈亦趨于完整，預計2026年左右能夠迎來規(guī)模化發(fā)展的拐點。