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近日，關(guān)于超日太陽老板跑路事件、巴菲特斥資百億投資光伏產(chǎn)業(yè)的事件接連引爆視點(diǎn)，再次吸引了人們的眼球。巴菲特的注資似乎更讓人看到了光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的痕跡，加上最近美股、港股、A股的光伏股走出低迷，更是讓這一觀點(diǎn)得到印證。但是，我越是研究光伏產(chǎn)業(yè)，越是覺得中國的光伏企業(yè)可能會(huì)迎來喘息的春天，但將再無盛開的“夏天”。
第一，研究中國光伏企業(yè)的發(fā)家史就知道這是一個(gè)高度依賴政策的行業(yè)，成也政策，敗也政策。事實(shí)上了解尚德發(fā)展歷史的人都知道，2001年1月尚德在施正榮和楊懷進(jìn)的合作下正式創(chuàng)立，創(chuàng)立之初也是依賴楊在推銷光伏的處處碰壁后遇到其老師、后在揚(yáng)中市政府任職的徐成榮，經(jīng)其引薦，最終得到無錫市政府的認(rèn)可。但成立之后的三年慘淡經(jīng)營，前景未卜。但是2003年，中國提出西部廣泛利用太陽能計(jì)劃，這讓尚德贏來爆發(fā)式的增長(zhǎng)，同年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.3億元銷售收入。2004年，德國政府調(diào)整能源政策，大力推進(jìn)“太陽能屋頂計(jì)劃”，這一舉措也奠定了日后德國成為中國光伏企業(yè)出口重地，也加速了全球太陽能光伏企業(yè)進(jìn)入快車道?？梢哉f，如果沒有2003年、2004年中德政府推出的太陽能光伏政策，尚德或許就撐不過前期創(chuàng)業(yè)階段。
之后光伏產(chǎn)業(yè)一直就開始順風(fēng)順?biāo)?。借用下球友魔都圓《光伏產(chǎn)業(yè)鏈的庫存與賬期》文章里的圖，我們可以清楚地看到近幾年光伏產(chǎn)業(yè)的大起大落與歐洲市場(chǎng)的波動(dòng)有著緊密的關(guān)系。其中2008年的衰落主要是西班牙作為當(dāng)時(shí)的“歐豬五國”之一政府無力維系光伏補(bǔ)貼，導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)迅速衰落。接著2009年的崛起，受意大利、德國政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)大力支持所致，實(shí)際上此時(shí)中國在4萬億的刺激下，加上對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主導(dǎo)下，光伏產(chǎn)業(yè)園一夜之間全國各地興建。之后故事就是2011年歐債危機(jī)爆發(fā)，歐洲各國政府紛紛削減光伏補(bǔ)貼，失去補(bǔ)貼后，光伏組件發(fā)電的高額成本致使光伏產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大大減退，開始再次步入寒冬。
那么，現(xiàn)階段來看，歐洲各國的光伏補(bǔ)貼是否還會(huì)一如前兩年呢？顯然，可能性很低。原因如下：
⑴ 德國、意大利本國政府也深陷光伏產(chǎn)業(yè)過快發(fā)展的泥潭，政府表示未來三年光伏產(chǎn)業(yè)的整合是必然的。
⑵ 歐盟通過光伏產(chǎn)業(yè)“雙反”調(diào)查的可能性很大。按照雙反調(diào)查9個(gè)月的慣例來看，調(diào)查結(jié)果將在今年6月見分曉。如果真的征收高額稅收，那么意味著70%的光伏市場(chǎng)向中國企業(yè)關(guān)閉，寒冬將更凜冽。
⑶ 歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，現(xiàn)在來看，2013年預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)回復(fù)。那么，政府財(cái)政依然吃緊，補(bǔ)貼將不會(huì)出現(xiàn)上調(diào)。
當(dāng)然，新興市場(chǎng)的光伏政策補(bǔ)貼也會(huì)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。那么，真的會(huì)如此嗎？新興市場(chǎng)的開發(fā)，可能會(huì)更加謹(jǐn)慎，但短期內(nèi)取代原本的歐美市場(chǎng)的可能性太低了。發(fā)展中國家對(duì)于財(cái)政的支出很難都放到光伏產(chǎn)業(yè)上，基礎(chǔ)設(shè)施上他們更愿意投入，說是開拓非洲市場(chǎng)，簡(jiǎn)直癡人說夢(mèng)。
第二，中國的光伏產(chǎn)業(yè)更像一個(gè)掛羊頭賣狗肉的低利潤(rùn)、高競(jìng)爭(zhēng)的制造行業(yè)。提到光伏產(chǎn)業(yè)，群眾的印象就是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，好么，這不就意味著前景遠(yuǎn)大嘛，渡過了這個(gè)冬天，再次繁盛的夏天不就很快也要來到了嘛。然而，越是研究，越是覺得我們普遍被媒體、光伏產(chǎn)業(yè)者、政府忽悠了，中國目前的光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)打著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的噱頭卻依舊生產(chǎn)高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的一個(gè)低利潤(rùn)的行業(yè)。依舊是借用魔都圓的一個(gè)圖來說明下：
這張圖簡(jiǎn)單明了的指出了中國目前的光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)上就是生產(chǎn)加工硅片、電池組件的產(chǎn)業(yè)，幾臺(tái)設(shè)備，一群工人，經(jīng)過培訓(xùn)就能完成以上操作。至于戰(zhàn)略新興在哪呢？無非是說能解決能源緊缺問題，可惜是耗費(fèi)了中國的煤炭、水資源生產(chǎn)出多晶硅綠化了歐美的環(huán)境。
揭穿這層皮后，還有一個(gè)問題更是懸在中國光伏產(chǎn)業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。那就是作為產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏制造業(yè)并未能賺到錢，即使日后啟動(dòng)起來，大部分紅利可能還是流入電站運(yùn)營商囊中，制造業(yè)仍然無利可圖，原因無他，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)，極大壓低了制造業(yè)的利潤(rùn)。
由上圖可知，在2009年產(chǎn)能開始有過剩陰影時(shí)，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2012年太陽能電池產(chǎn)能將在45GW~50GW之間。然而，實(shí)質(zhì)上，2011年時(shí)，全球太陽能電池的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到50GW，超出全年需求近25GW。在2010年以及2011年上半年瘋狂擴(kuò)張的產(chǎn)能均在2012年投產(chǎn)，加上2012年歐債危機(jī)愈演愈烈、“雙反”調(diào)查，實(shí)質(zhì)上在2012年全球達(dá)到一個(gè)供求差值最頂峰的數(shù)值。——似乎這也表明渡過了巔峰，就迎來繁榮了。
然而，我們冷靜下來思考下，光伏制造業(yè)還能不能回到那個(gè)2009年暴利的年代，那個(gè)凈利率高達(dá)30%左右的年代？很顯然，即便未來三年內(nèi)一些龍頭制造業(yè)活了下來，也不可能再出現(xiàn)那個(gè)暴利的年代，這種低壁壘的制造業(yè)未來的凈利率能保持在7~10%之間就算牛掰了，何況這不可能，期待尚德等的股價(jià)再次回歸那個(gè)高高在上的價(jià)格是癡人說夢(mèng)。甚至，我可以自戀的認(rèn)為老巴選擇投資太陽能電站也是看到了這點(diǎn)。為何？不僅是現(xiàn)在的產(chǎn)能過剩，加上未來的技術(shù)進(jìn)步，電池組件的價(jià)格下跌是必然的趨勢(shì)，既然如此，那么這意味著電站建設(shè)的成本降低，更有吸引力，加上政府補(bǔ)貼，還有太陽能必然在能源應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大份額，未來太陽能電站投資不僅作為公共產(chǎn)業(yè)可以穩(wěn)定資本，還可以趁現(xiàn)在大家恐懼時(shí)低價(jià)完成收購，何樂而不為？才不去選擇什么光伏制造業(yè)。老巴投資光伏，可不是任何人可以隨意模仿的。
第三，最危險(xiǎn)的時(shí)候或許還未來到，光伏的反轉(zhuǎn)還在后天。這一點(diǎn)在上文有所提到，就不去詳細(xì)闡述了，很簡(jiǎn)單，就是歐盟“雙反”還未塵埃落定，就難言光伏反轉(zhuǎn)。
綜上所訴，我認(rèn)為目前中國的光伏制造業(yè)更可能像96年火爆過的VCD行業(yè)、98年爆發(fā)的電視機(jī)行業(yè)，暴利過去，再無“夏天”。但困境反轉(zhuǎn)下確實(shí)值得謹(jǐn)慎投資下注，畢竟現(xiàn)在是虧損，也沒有死掉的行業(yè)，未來只要有盈利，前景依舊樂觀，只是不要癡人說夢(mèng)了。
現(xiàn)在我最遺憾的就是沒有美股賬戶，想買點(diǎn)更便宜的光伏制造股也只能望洋興嘆，只好在A股里折騰?？上?，估值遠(yuǎn)高于尚德他們。
第一，研究中國光伏企業(yè)的發(fā)家史就知道這是一個(gè)高度依賴政策的行業(yè)，成也政策，敗也政策。事實(shí)上了解尚德發(fā)展歷史的人都知道，2001年1月尚德在施正榮和楊懷進(jìn)的合作下正式創(chuàng)立，創(chuàng)立之初也是依賴楊在推銷光伏的處處碰壁后遇到其老師、后在揚(yáng)中市政府任職的徐成榮，經(jīng)其引薦，最終得到無錫市政府的認(rèn)可。但成立之后的三年慘淡經(jīng)營，前景未卜。但是2003年，中國提出西部廣泛利用太陽能計(jì)劃，這讓尚德贏來爆發(fā)式的增長(zhǎng)，同年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.3億元銷售收入。2004年，德國政府調(diào)整能源政策，大力推進(jìn)“太陽能屋頂計(jì)劃”，這一舉措也奠定了日后德國成為中國光伏企業(yè)出口重地，也加速了全球太陽能光伏企業(yè)進(jìn)入快車道?？梢哉f，如果沒有2003年、2004年中德政府推出的太陽能光伏政策，尚德或許就撐不過前期創(chuàng)業(yè)階段。
之后光伏產(chǎn)業(yè)一直就開始順風(fēng)順?biāo)?。借用下球友魔都圓《光伏產(chǎn)業(yè)鏈的庫存與賬期》文章里的圖，我們可以清楚地看到近幾年光伏產(chǎn)業(yè)的大起大落與歐洲市場(chǎng)的波動(dòng)有著緊密的關(guān)系。其中2008年的衰落主要是西班牙作為當(dāng)時(shí)的“歐豬五國”之一政府無力維系光伏補(bǔ)貼，導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)迅速衰落。接著2009年的崛起，受意大利、德國政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)大力支持所致，實(shí)際上此時(shí)中國在4萬億的刺激下，加上對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主導(dǎo)下，光伏產(chǎn)業(yè)園一夜之間全國各地興建。之后故事就是2011年歐債危機(jī)爆發(fā)，歐洲各國政府紛紛削減光伏補(bǔ)貼，失去補(bǔ)貼后，光伏組件發(fā)電的高額成本致使光伏產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大大減退，開始再次步入寒冬。
那么，現(xiàn)階段來看，歐洲各國的光伏補(bǔ)貼是否還會(huì)一如前兩年呢？顯然，可能性很低。原因如下：
⑴ 德國、意大利本國政府也深陷光伏產(chǎn)業(yè)過快發(fā)展的泥潭，政府表示未來三年光伏產(chǎn)業(yè)的整合是必然的。
⑵ 歐盟通過光伏產(chǎn)業(yè)“雙反”調(diào)查的可能性很大。按照雙反調(diào)查9個(gè)月的慣例來看，調(diào)查結(jié)果將在今年6月見分曉。如果真的征收高額稅收，那么意味著70%的光伏市場(chǎng)向中國企業(yè)關(guān)閉，寒冬將更凜冽。
⑶ 歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，現(xiàn)在來看，2013年預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)回復(fù)。那么，政府財(cái)政依然吃緊，補(bǔ)貼將不會(huì)出現(xiàn)上調(diào)。
當(dāng)然，新興市場(chǎng)的光伏政策補(bǔ)貼也會(huì)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。那么，真的會(huì)如此嗎？新興市場(chǎng)的開發(fā)，可能會(huì)更加謹(jǐn)慎，但短期內(nèi)取代原本的歐美市場(chǎng)的可能性太低了。發(fā)展中國家對(duì)于財(cái)政的支出很難都放到光伏產(chǎn)業(yè)上，基礎(chǔ)設(shè)施上他們更愿意投入，說是開拓非洲市場(chǎng)，簡(jiǎn)直癡人說夢(mèng)。
第二，中國的光伏產(chǎn)業(yè)更像一個(gè)掛羊頭賣狗肉的低利潤(rùn)、高競(jìng)爭(zhēng)的制造行業(yè)。提到光伏產(chǎn)業(yè)，群眾的印象就是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，好么，這不就意味著前景遠(yuǎn)大嘛，渡過了這個(gè)冬天，再次繁盛的夏天不就很快也要來到了嘛。然而，越是研究，越是覺得我們普遍被媒體、光伏產(chǎn)業(yè)者、政府忽悠了，中國目前的光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)打著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的噱頭卻依舊生產(chǎn)高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的一個(gè)低利潤(rùn)的行業(yè)。依舊是借用魔都圓的一個(gè)圖來說明下：
這張圖簡(jiǎn)單明了的指出了中國目前的光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)上就是生產(chǎn)加工硅片、電池組件的產(chǎn)業(yè)，幾臺(tái)設(shè)備，一群工人，經(jīng)過培訓(xùn)就能完成以上操作。至于戰(zhàn)略新興在哪呢？無非是說能解決能源緊缺問題，可惜是耗費(fèi)了中國的煤炭、水資源生產(chǎn)出多晶硅綠化了歐美的環(huán)境。
揭穿這層皮后，還有一個(gè)問題更是懸在中國光伏產(chǎn)業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。那就是作為產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏制造業(yè)并未能賺到錢，即使日后啟動(dòng)起來，大部分紅利可能還是流入電站運(yùn)營商囊中，制造業(yè)仍然無利可圖，原因無他，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)，極大壓低了制造業(yè)的利潤(rùn)。
由上圖可知，在2009年產(chǎn)能開始有過剩陰影時(shí)，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2012年太陽能電池產(chǎn)能將在45GW~50GW之間。然而，實(shí)質(zhì)上，2011年時(shí)，全球太陽能電池的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到50GW，超出全年需求近25GW。在2010年以及2011年上半年瘋狂擴(kuò)張的產(chǎn)能均在2012年投產(chǎn)，加上2012年歐債危機(jī)愈演愈烈、“雙反”調(diào)查，實(shí)質(zhì)上在2012年全球達(dá)到一個(gè)供求差值最頂峰的數(shù)值。——似乎這也表明渡過了巔峰，就迎來繁榮了。
然而，我們冷靜下來思考下，光伏制造業(yè)還能不能回到那個(gè)2009年暴利的年代，那個(gè)凈利率高達(dá)30%左右的年代？很顯然，即便未來三年內(nèi)一些龍頭制造業(yè)活了下來，也不可能再出現(xiàn)那個(gè)暴利的年代，這種低壁壘的制造業(yè)未來的凈利率能保持在7~10%之間就算牛掰了，何況這不可能，期待尚德等的股價(jià)再次回歸那個(gè)高高在上的價(jià)格是癡人說夢(mèng)。甚至，我可以自戀的認(rèn)為老巴選擇投資太陽能電站也是看到了這點(diǎn)。為何？不僅是現(xiàn)在的產(chǎn)能過剩，加上未來的技術(shù)進(jìn)步，電池組件的價(jià)格下跌是必然的趨勢(shì)，既然如此，那么這意味著電站建設(shè)的成本降低，更有吸引力，加上政府補(bǔ)貼，還有太陽能必然在能源應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大份額，未來太陽能電站投資不僅作為公共產(chǎn)業(yè)可以穩(wěn)定資本，還可以趁現(xiàn)在大家恐懼時(shí)低價(jià)完成收購，何樂而不為？才不去選擇什么光伏制造業(yè)。老巴投資光伏，可不是任何人可以隨意模仿的。
第三，最危險(xiǎn)的時(shí)候或許還未來到，光伏的反轉(zhuǎn)還在后天。這一點(diǎn)在上文有所提到，就不去詳細(xì)闡述了，很簡(jiǎn)單，就是歐盟“雙反”還未塵埃落定，就難言光伏反轉(zhuǎn)。
綜上所訴，我認(rèn)為目前中國的光伏制造業(yè)更可能像96年火爆過的VCD行業(yè)、98年爆發(fā)的電視機(jī)行業(yè)，暴利過去，再無“夏天”。但困境反轉(zhuǎn)下確實(shí)值得謹(jǐn)慎投資下注，畢竟現(xiàn)在是虧損，也沒有死掉的行業(yè)，未來只要有盈利，前景依舊樂觀，只是不要癡人說夢(mèng)了。
現(xiàn)在我最遺憾的就是沒有美股賬戶，想買點(diǎn)更便宜的光伏制造股也只能望洋興嘆，只好在A股里折騰?？上?，估值遠(yuǎn)高于尚德他們。
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