盡管開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)形勢(shì)有所回暖，但國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)絕未到可以高枕無(wú)憂的地步——資金鏈的緊繃和嚴(yán)酷的融資環(huán)境將持續(xù)考驗(yàn)著光伏企業(yè)的承受力。目前包括國(guó)開(kāi)行在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多家銀行已基本確定今年將收緊對(duì)光伏企業(yè)的放貸，后者未來(lái)很可能選擇走電站資產(chǎn)證券化這條融資渠道。

“銀行抽貸的跡象現(xiàn)在已經(jīng)很明顯。”市場(chǎng)分析人士表示，包括國(guó)開(kāi)行在內(nèi)，各大銀行都會(huì)限制對(duì)光伏電池行業(yè)的新增貸款。這意味著即便是大型光伏企業(yè)，也可能遭遇融資瓶頸而不會(huì)全部得以保存，未來(lái)更將考驗(yàn)企業(yè)自身的盈利能力。

據(jù)本報(bào)記者了解，光伏企業(yè)現(xiàn)在的實(shí)際困難在于資金鏈緊繃和產(chǎn)品積壓。為此，企業(yè)試圖通過(guò)參與下游光伏電站的建設(shè)，進(jìn)而轉(zhuǎn)賣(mài)電站獲取盈利，讓資金重新流動(dòng)起來(lái)，同時(shí)消化大量庫(kù)存。

“但由于上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼細(xì)則和年限等政策并未出臺(tái)，加之對(duì)電站質(zhì)量的疑慮，國(guó)內(nèi)的光伏電站出售環(huán)節(jié)并不成熟，保險(xiǎn)、基金等資本市場(chǎng)有實(shí)力的潛在電站業(yè)主，還在徘徊與觀望。另外，進(jìn)入光伏電站需要不菲的投資，對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言這也是巨大的壓力。”業(yè)內(nèi)人士指出，光伏電站資產(chǎn)的證券化將是解決上述問(wèn)題的途徑。由于太陽(yáng)能光伏電站一次性投入大、收益期長(zhǎng)，但收益相對(duì)固定，這一特點(diǎn)非常適合證券化操作。為此，業(yè)內(nèi)正嘗試對(duì)已建電站實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，未建電站則開(kāi)展金融租賃。

銀行貸款、IPO募資和上市公司再融資是中國(guó)企業(yè)此前最熟悉的三種傳統(tǒng)融資渠道。但受到項(xiàng)目回報(bào)率低、資產(chǎn)負(fù)債率高、融資成本高等種種問(wèn)題的局限，上述融資渠道經(jīng)常受阻。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的項(xiàng)目投資回報(bào)率無(wú)法暢通地傳導(dǎo)至投資人，風(fēng)險(xiǎn)也有疊加。而資產(chǎn)證券化過(guò)程將項(xiàng)目直接關(guān)聯(lián)至投資人，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)打包整合獨(dú)立管理，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)透明與可控，風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)在融資人主體上疊加，從而降低融資成本。

“對(duì)于目前炙手可熱的光伏電站市場(chǎng)，只有將光伏電站的交易屬性明朗化、清晰化，才會(huì)吸引更多的資本進(jìn)入。如果發(fā)行太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目的證券，便可作為金融商品出售給個(gè)人及企業(yè)，借此籌集資金，但售電的收益肯定會(huì)流向投資者手中。”上述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

隨著政策的完善和市場(chǎng)的推動(dòng)，光伏電站資產(chǎn)證券化必將成為光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，也將推動(dòng)光伏電站走向成熟的資本化和市場(chǎng)化運(yùn)作。