太陽(yáng)能廠商2012年第四季度財(cái)報(bào)至四月底已全數(shù)公布完成。回顧風(fēng)波不斷的2012年，許多廠商因?yàn)槠骄N(xiāo)售價(jià)格不斷下降面臨負(fù)毛利率，甚至是整年度的虧損，所幸價(jià)格總算開(kāi)始回暖。全球市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce旗下研究部門(mén)EnergyTrend根據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)檢視4Q12營(yíng)收TOP 10的太陽(yáng)能大廠財(cái)務(wù)狀況。

1. 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)
First Solar和REC負(fù)債占資產(chǎn)比率都在0.5以下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全；相較之下負(fù)債占資產(chǎn)比超過(guò)0.8的廠商相對(duì)危險(xiǎn)，十間廠商中以SolarWorld負(fù)債比率最高，其中流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債約五成，再看其他中國(guó)廠商如昱輝陽(yáng)光、阿特斯、晶科，不僅負(fù)債占資產(chǎn)比超過(guò)0.8，負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債的比重又相當(dāng)高，若手上現(xiàn)金水位不足可能會(huì)出現(xiàn)短期內(nèi)周轉(zhuǎn)不靈的危機(jī)。



2. 短期償債能力
短期償債能力取決于資產(chǎn)的流動(dòng)性，從營(yíng)運(yùn)資金來(lái)看，英利、昱輝、阿特斯及晶科都沒(méi)辦法以現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)支應(yīng)流動(dòng)負(fù)債；再以速動(dòng)比率來(lái)看，扣除變現(xiàn)能力較差的存貨后中國(guó)地區(qū)廠商的短期償債能力看起來(lái)都頗為吃緊。



3. 經(jīng)營(yíng)能力
若從應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)的角度來(lái)看，晶科、天合光能及英利收現(xiàn)天數(shù)都高于業(yè)界水平，在市場(chǎng)持續(xù)汰弱扶強(qiáng)、無(wú)法支撐下去的廠商陸續(xù)倒閉之時(shí)，需特別注意帳款的品質(zhì)，一旦放款期間過(guò)長(zhǎng)或產(chǎn)生壞帳，在目前流動(dòng)資金有限的情況下，對(duì)于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅上升。

4. 獲利能力
除了First Solar，各家太陽(yáng)能廠商幾乎皆面臨整年度的虧損，但從EnergyTrend數(shù)據(jù)庫(kù)可看出至2012年底各廠毛利率已有止跌回升的跡象，2012年度的出貨量普遍較2011年提升，幾間廠商的出貨量更是創(chuàng)歷史新高，由于成熟市場(chǎng)維持穩(wěn)定出貨及亞洲及新興市場(chǎng)等地區(qū)需求擴(kuò)大，2013上半年預(yù)計(jì)仍持續(xù)維持較高的出貨水平。



EnergyTrend表示，雖然2013年第一季度財(cái)報(bào)陸續(xù)傳出好消息，廠商也樂(lè)觀看待今年的出貨量，但大廠間普遍不健全的財(cái)務(wù)及難以提升的獲利始終像是個(gè)未爆彈。雙反初判祭出超過(guò)30%的懲罰性關(guān)稅，有些廠商面臨毛利萎縮的沖擊，也有部分廠商能從中得利。面對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)苛的考驗(yàn)，低迷的獲利將進(jìn)一步壓縮廠商的現(xiàn)金水位，若出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈的情形需特別注意無(wú)法償還債務(wù)可能引起的連鎖效應(yīng)。已經(jīng)把出貨轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)的廠商，也需特別注意財(cái)務(wù)狀況是否能支應(yīng)興建電廠的龐大支出，及新興市場(chǎng)的政治面及資訊較不透明等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。