結(jié)論與建議:

陽光電源近期頻繁簽訂逆變器以及電站EPC的合同及意向協(xié)定,顯示了公司在國(guó)內(nèi)逆變器穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率以及在電站建設(shè)方面的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

預(yù)計(jì)公司2013、14年EPS分別為0.512元和0.786元,YoY分別增長(zhǎng)126.67%和53.66%;2014年P(guān)/E為32倍。維持買入投資建議,目標(biāo)價(jià)30元(2014年40x)。

與振華新能源簽訂1.56億元逆變器合同:13年9月15日,公司和振發(fā)新能源)共簽訂了逆變器設(shè)備供貨合同6份,合同金額共計(jì)1.56億元,其中3份合同(0.92億元)系雙方于12年10月8日簽訂逆變器設(shè)備供貨合同的變更(當(dāng)時(shí)由于振發(fā)新能源未按該合同的約定提供擔(dān)保,所以該合同暫時(shí)中止執(zhí)行。),另外3份合同(0.64億元)為新增簽訂的合同。公司將在合同簽訂后60天內(nèi)將貨品發(fā)至買方指定地點(diǎn)。估算此次合同將給公司產(chǎn)生0.03元的EPS。

與安徽宿州簽100MW電站合同:13年9月13日,安徽宿州市靈璧縣政府簽訂100MW光伏電站投資建設(shè)協(xié)議合同。其中一期規(guī)劃30MW,計(jì)劃在合同簽訂后兩年內(nèi)完成建設(shè)及并網(wǎng),全部100MW計(jì)劃在三年內(nèi)完成。

與安徽宿州再簽200MW電站建設(shè)意向:13年9月26日,陽光電源與安徽省宿州市泗縣人民政府就在泗縣二鎮(zhèn)樊集村唐坨河周邊及其他適合建設(shè)光伏電站的區(qū)域投資興建200MW光伏電站項(xiàng)目,簽訂了項(xiàng)目建設(shè)意向書。相關(guān)合同將在未來協(xié)商、審批后簽訂。公司在安徽境內(nèi)獲取光伏電站訂單的速度有加快之勢(shì),顯示了其與政府之間的良好關(guān)系和自身競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)大。

預(yù)計(jì)全年公司逆變器出貨量突破2GW:新的光伏產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái),分地區(qū)給予電站0.9~1.0元/kwh的標(biāo)桿電價(jià),并給予分散式光伏0.42元/kwh的補(bǔ)貼,同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)于電站建設(shè)的資金支持。我們預(yù)計(jì)13年國(guó)內(nèi)裝機(jī)量將達(dá)到8GW,14年升至10GW。以公司30%的國(guó)內(nèi)市占率估算,13、14年出貨量分別將達(dá)到2.4GW和3.4GW。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2013、14年?duì)I收分別達(dá)到21.45億元和32.22億元,YoY分別增長(zhǎng)98.01%和50.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.65億元和2.54億元,YoY分別增長(zhǎng)126.67%和53.66%;EPS分別為0.512元和0.786元。

2014年P(guān)/E為32倍。維持買入投資建議,目標(biāo)價(jià)30元(2014年40x)。 群益證券(香港)