事件:

昨日,國家能源局網(wǎng)站全文刊登吳新雄講話。吳新雄強(qiáng)調(diào),要“積極擴(kuò)大分布式應(yīng)用規(guī)模”,“2014年全國擬新增分布式光伏發(fā)電600萬千瓦,國家能源局將給各省(區(qū)、市)下達(dá)分布式光伏發(fā)電的指導(dǎo)性規(guī)模指標(biāo)”,“研究分布式發(fā)電相關(guān)的項(xiàng)目備案流程、電量計量、電費(fèi)結(jié)算、補(bǔ)貼撥付、稅務(wù)處理等具體細(xì)則,有望10月底前完成”。

評論:

明年新增光伏裝機(jī)量大超預(yù)期。此前我們預(yù)測明年國內(nèi)分布式光伏裝機(jī)量4GW,此次能源局座談會提出的裝機(jī)量6GW,高于此前預(yù)測50%,其中,長三角、珠三角、京津冀新增裝機(jī)在4.8GW以上,除示范區(qū)建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)以外,能源局提出要積極擴(kuò)大分布式應(yīng)用規(guī)模,各地區(qū)自行建設(shè)各種分布式光伏示范區(qū)。我們預(yù)計未來分布式地區(qū)性質(zhì)的示范區(qū)將在上述地區(qū)“遍地開花”,行業(yè)需求面臨井噴局面。

并網(wǎng)等政策實(shí)施細(xì)則10月底前出臺。講話明確指出分布式發(fā)電相關(guān)的項(xiàng)目備案流程、電量計量、電費(fèi)結(jié)算、補(bǔ)貼撥付、稅務(wù)處理等細(xì)則10月底前出臺,要切實(shí)增強(qiáng)推進(jìn)分布式光伏發(fā)電應(yīng)用。我們預(yù)計此前一直掣肘業(yè)主投資分布式的主要問題有望在月底前解除,很多此前因?yàn)檎邔?shí)施問題擱置的項(xiàng)目將加速推進(jìn)。

再次強(qiáng)調(diào)國內(nèi)光伏EPC企業(yè)受制于資金鏈,林洋電子優(yōu)勢明顯。目前EPC公司多采用與業(yè)主共同設(shè)立合資公司投資分布式光伏電站,電站部分股權(quán)占用的資金要在項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營一段時間后收回,資金占用期限進(jìn)一步拉長。林洋電子擁有充裕的賬上流動資金、沒有長期借款,資產(chǎn)負(fù)債率為光伏全行業(yè)最低,預(yù)計未來年電站開發(fā)規(guī)模在100MW以上。

上調(diào)盈利預(yù)測:考慮到明年國內(nèi)裝機(jī)容量大超我們此前預(yù)期,我們上調(diào)明年國內(nèi)電站收入確認(rèn)規(guī)模至100MW,假設(shè)30%的權(quán)益占比,預(yù)計實(shí)際可確認(rèn)的EPC規(guī)模在70MW,維持電表、海外光伏和LED收入預(yù)測,我們預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為1.05、1.44、1.70元,目標(biāo)價28元,“買入”評級。（申銀萬國證券）