廣發(fā)證券在其策略中表示，近期市場情緒較為悲觀，但從目前的三季報來看，情況應(yīng)該是相當(dāng)不錯的，目前可確認(rèn)A股整體的盈利在經(jīng)歷了連續(xù)兩年下滑后，已在今年已迎來向上拐點，在三季報盈利的支撐下，悲觀情緒有望在未來向上修復(fù)。從行業(yè)配置上，重點關(guān)注光伏、LED、汽車后端、券商、水泥、純堿、重卡的推薦。

研報全文：

一、A股整體的三季報增速超季節(jié)性，有望首次突破個位數(shù)增長

截止今日，已有1118家上市公司發(fā)布三季報，再加上一些發(fā)布了業(yè)績預(yù)警或業(yè)績快報的公司，我們目前可統(tǒng)計的樣本一共是1844家，占A股總公司家數(shù)的75%。由于大塊頭的金融類公司還有大部分未發(fā)布三季報，因此目前的樣本公司利潤占A股總體比重只有21%，但剔除金融后的利潤占比上升為42%，已經(jīng)具有一定的代表性。

從目前A股剔除金融的樣本公司統(tǒng)計來看，累計盈利增速已從中報的5.5%上升至三季報的14.8%，而單季盈利增速更是從二季度的3.3%上升至37%。可見三季報的增速是非常高的（見文章頂部的兩圖）。

這里面當(dāng)然有去年低基數(shù)的原因，但如果我們觀察環(huán)比增速的話，今年A股剔除金融的三季度環(huán)比二季度下滑2.5%，也遠(yuǎn)好于季節(jié)性（一般三季度環(huán)比二季度會下滑5%以上左右），僅弱于06和09年兩次強(qiáng)復(fù)蘇的環(huán)比幅度。

二、中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增長弱于季節(jié)性

從以下的分板塊盈利增速來看，各大板塊的三季報增速中，只有中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增速低于10%，且三季報相對中報的改善幅度也不大。其他板塊的三季報盈利相比中報都有明顯加速。

從單季環(huán)比的數(shù)據(jù)來看，中小板的三季度利潤環(huán)比二季度下滑12.4%，遠(yuǎn)弱于季節(jié)性，只好于2008年；而創(chuàng)業(yè)板的三季度利潤環(huán)比二季度下滑24.9%，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來的最差環(huán)比。

三、分行業(yè)情況：

1、從分大類板塊的情況來看，除了可選消費行業(yè)三季報增速相比中報減速以外，所有大類板塊相比中報都在加速。

2、泛周期性行業(yè)中（上中游周期加可選消費），除了地產(chǎn)以外，所有行業(yè)的三季報相比中報都有所加速，其中中游行業(yè)的加速幅度最明顯。

3、必須消費行業(yè)中，商貿(mào)零售加速較快，醫(yī)藥、白酒、紡織服裝的三季報增速與中報增速相差不大，比較平穩(wěn)。

4、TMT行業(yè)中，通信設(shè)備的業(yè)績改善幅度最大，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、計算機(jī)軟硬件的三季報增速也相比中報有所改善，通信運營三季報增速與中報持平，而前期強(qiáng)勢的傳媒和電子股的三季報增速可能略弱于中報。

四、總結(jié)：預(yù)計月底發(fā)布完畢的三季報增速不錯，沒有必要對基本面過度悲觀

近期市場情緒較為悲觀，但從把我們目前跟蹤的三季報來看，情況應(yīng)該是相當(dāng)不錯的，目前可確認(rèn)A股整體的盈利在經(jīng)歷了連續(xù)兩年下滑后，已在今年已迎來向上拐點，符合我們?nèi)ツ甑椎哪甓葓蟾妗吨袠邢乱?，拐點可期》（2012-11-23）的判斷。下周四，三季報將全部發(fā)布完畢，我們預(yù)計屆時的情況也將不錯。

因此我們認(rèn)為沒有必要對A股市場過度悲觀，在盈利的支撐下，悲觀情緒有望在未來向上修復(fù)。從行業(yè)配置上，我們依然維持四季度報告對光伏、LED、汽車后端、券商、水泥、純堿、重卡的推薦。

當(dāng)日要聞

國務(wù)院顛覆式改革 公司最低注冊資本限制取消

會議指出，改革注冊資本登記制度，放寬市場主體準(zhǔn)入，創(chuàng)新政府監(jiān)管方式，建立高效透明公正的現(xiàn)代公司登記制度，是新一屆政府轉(zhuǎn)變職能總體部署和改革方案中又一項重要舉措，目的是為了進(jìn)一步簡政放權(quán)，構(gòu)建公平競爭的市場環(huán)境，調(diào)動社會資本力量，促進(jìn)小微企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)成長，帶動就業(yè)，推動新興生產(chǎn)力發(fā)展。將這一改革舉措全面推開，十分必要。這樣做不僅順應(yīng)廣大市場主體的熱切期盼，有利于擴(kuò)大社會投資，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，而且符合新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)等新興生產(chǎn)力發(fā)展的要求，有利于建設(shè)服務(wù)型政府，減少對市場的微觀干預(yù)，保障勞動創(chuàng)業(yè)權(quán)利，營造良好營商環(huán)境，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會，使人民群眾在深化改革、不斷解放和發(fā)展生產(chǎn)力中更多受益。

1548家公司前三季度業(yè)績同比增14%

截至28日，共有1548家上市公司披露三季報。報告期內(nèi)，這些公司共實現(xiàn)凈利潤5120.20億元，同比增長14.14%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入56125.47億元，同比增長12.33%。盡管三季報披露工作尚未結(jié)束，但受益于銷售增長加快、出廠價格回升和單位成本下降，上市公司前三季度業(yè)績有望在一季報、半年報基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。

新股發(fā)行停擺一周年 IPO恐懼癥如影隨形

盡管沒有人能給出確切的時間，但近日有關(guān)IPO重啟的傳言，再次觸發(fā)市場大跌，一批小盤股被拋售。自去年11月2日以來，將近一年的時間，IPO重啟傳聞已多次造成市場大跌。

歷史經(jīng)驗表明，IPO重啟與股市下跌并無直接關(guān)聯(lián)。然而，真實的情況卻是，IPO重啟被不少投資者視為壓垮市場神經(jīng)的最后一根稻草。而樂觀的投資者認(rèn)為，基于過往市場的表現(xiàn)，經(jīng)過IPO較大力度的改革以及此前嚴(yán)厲的核查，新一批上市公司應(yīng)該質(zhì)地不錯。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較平穩(wěn)的背景下，IPO重啟有望點燃市場熱情。

投資策略

中金公司：A股市場可能正在犯過度悲觀的錯誤

中金公司在其策略周報表示，過去一周市場出現(xiàn)調(diào)整。當(dāng)前市場對接下來幾個季度的增長以及對改革預(yù)期都偏悲觀，如果近期市場因此而繼續(xù)大幅調(diào)整，將犯過度悲觀的錯誤，這將提供買入和“糾錯”的機(jī)會。中金認(rèn)為近期增長平穩(wěn)，高層傳遞的改革信息也偏積極，這兩方面均將好于市場悲觀預(yù)期。

安信證券程定華：對市場保持謹(jǐn)慎 建議控制倉位

安信證券首席策略分析師程定華近日表示，四季度我國經(jīng)濟(jì)增長可能略低于三季度，但好于今年二季度，資金利率水平的改善并不連貫，四季度開始企業(yè)盈利增長開始放慢，周期性行業(yè)盈利放慢更為嚴(yán)重，建議保持謹(jǐn)慎，控制倉位。