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上半年業(yè)績基本符合預(yù)期

上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.92億（+3.07%）；凈利潤1.35億（+20.27%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億（+18.73%）；EPS 0.33元，基本符合我們的預(yù)期。

毛利率繼續(xù)處在上升通道

上半年，公司綜合、高壓成套設(shè)備、低壓成套設(shè)備、電能質(zhì)量治理裝置和新能源產(chǎn)品毛利率分別同比增加了5.55、0.31、3.18、23.36、27.37個百分點(diǎn)。毛利率提升的原因主要有：管理制造能力的加強(qiáng)、零部件內(nèi)部配套能力的提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變等。

全年完成200MW光伏是大概率事件

公司200MW蘭考縣光伏電站項目已獲得備案并動工，且有蘭考縣政府的支持，我們認(rèn)為全年完成的可能性較大；按照市場常規(guī)，200MW 電站項目將實現(xiàn)約20億元銷售和2億元凈利。

看好公司長期增長

根據(jù)公司規(guī)劃，明年400MW 電站項目實現(xiàn)動工并投運(yùn)的可能性大，蘭考共3.5GW 的電站項目則使得我們對公司長期增長抱有信心。

光伏電站建設(shè)需要相當(dāng)量的輸配電設(shè)備，公司作為輸配電設(shè)備龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品用于光伏電站不成問題，光伏電站建設(shè)將拉動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長。

集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)如能注入，則市值想象空間迅速增大

集團(tuán)業(yè)務(wù)鴻馬電動車如要大規(guī)模發(fā)展，注入上市公司從而借助上市公司的融資優(yōu)勢是明智的選擇。

暫維持原盈利預(yù)測和推薦評級，期待超預(yù)期

假設(shè)今年200MW光伏項目僅部分確認(rèn)收入，保守估計2014/2015/2016年營業(yè)收入為24.97/44.83/72.04億元，同比增加89.3%/79.5%/60.7%,凈利潤為4.57 /7.49 /11.70億元， 同比增加76.1%/63.7%/56.2%, 每股收益為1.15/1.88/2.94元，合理估值40.25元。