評級機(jī)構(gòu)：長江證券

事件描述

江蘇曠達(dá)發(fā)布限制性股票股權(quán)激勵方案,擬授予管理層、中級管理人員及核心技術(shù)人員共計1500萬股限制性股票。子公司曠達(dá)電力收購新疆國信陽光4個電站公司股權(quán),項目公司一期項目合計110MW。同時與潞安太陽能擬成立合資公司開發(fā)山西河津市一期50MW光伏項目,公司持股49%。

事件評論

出臺限制性股票股權(quán)激勵方案,管理層激勵機(jī)制理順。本次限制性股票股權(quán)激勵共1500萬股,占當(dāng)前總股本的6%,授予價格為9.42元/股。1)激勵力度相對較大,對穩(wěn)定團(tuán)隊、激勵管理層具有顯著作用。2)公司電站業(yè)務(wù)主要的合作對象國信陽光實(shí)際控制人錢凱明獲取限制性股票激勵比例最大,有利于理順公司與國信陽光團(tuán)隊激勵機(jī)制,推動公司電站業(yè)務(wù)快速發(fā)展。3)本次限制性股票激勵要求2015、2016、2017年扣非凈利潤同比2013年分別增長30%、70%、135%,對應(yīng)凈利潤為1.86、2.44、3.37億元,完成目標(biāo)較為確定。

全面收購國信陽光項目儲備,與潞安太陽能強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域布局。曠達(dá)電力收購國信陽光旗下新疆地區(qū)4個項目公司,各公司一期項目合計規(guī)模110MW。同時,與潞安太陽能成立合資公司,開發(fā)山西河津50MW光伏項目,公司持股49%。潞安太陽能母公司潞安集團(tuán)在山西當(dāng)?shù)鼐哂忻黠@的資源優(yōu)勢,且自身具有較大規(guī)模的屋頂、已開采煤礦廢棄地等資源,通過與潞安集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合,將有利于公司整合各方資源,實(shí)現(xiàn)電站資產(chǎn)跨區(qū)域快速布局。

項目儲備豐富,資金優(yōu)勢明顯,光伏電站開發(fā)進(jìn)入快車道。相比其他公司,公司光伏電站開發(fā)具有以下優(yōu)勢:1)項目儲備豐富。公司具備并網(wǎng)光伏電站90MW,在建60MW,本次新增儲備項目共計160MW,明年已確定項目達(dá)到310MW。主要的合作團(tuán)隊國信陽光在新疆、云南、江蘇等地具有700MW以上規(guī)模項目儲備,將支撐公司后期電站業(yè)務(wù)發(fā)展。同時,曠達(dá)電力在陜西榆林、甘肅張掖、山西等地均具有項目儲備。2)資金優(yōu)勢明顯。公司資產(chǎn)負(fù)債率相對較低,盈利相對穩(wěn)定的紡織面料主業(yè)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流及銀行擔(dān)保授信等。3)管理層經(jīng)驗豐富。一貫穩(wěn)健的公司原有管理層與具有豐富光伏行業(yè)經(jīng)驗的國信陽光推動合作,將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),強(qiáng)者更強(qiáng)。

維持推薦評級。公司內(nèi)部激勵機(jī)制理順,電站業(yè)務(wù)成長路徑明確,后期將進(jìn)入爆發(fā)增長期,預(yù)計2014、2015、2016年EPS分別為0.74、1.16、1.81元,對應(yīng)PE為27、17、11倍,強(qiáng)烈推薦。