在過去幾周時(shí)間內(nèi)，有媒體報(bào)導(dǎo)稱英利綠色能源控股有限公司Yingli Green Energy Holding Co Ltd (NYSE:YGE) 將從政府支持的中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行和保定市政府獲得約33億元人民幣（5億美元）貸款，因這家陷入困境的太陽能公司正在試圖重組其資產(chǎn)負(fù)債表。

考慮到政府已在很大程度上允許尚德電力和江西賽維等公司在無法償還債務(wù)后宣佈破產(chǎn)，所以這一支持乃是最近幾年中國(guó)政府為扶持太陽能公司而採(cǎi)取的最為顯著干預(yù)措施之一。所以究竟中國(guó)政府為什麼會(huì)插手幫助英利且這種支持對(duì)該公司來說究竟意味著什麼呢？

筆者對(duì)英利給出的價(jià)格預(yù)期為5.50美元，與當(dāng)前股價(jià)相比存在30%上漲空間。

英利可充分利用不斷擴(kuò)大的全球太陽能市場(chǎng)
受近期政策順風(fēng)和新興市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)影響，全球太陽能市場(chǎng)最近的表現(xiàn)一直十分良好。據(jù)IHS表示，今年的太陽能安裝量預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)近16%至約67吉瓦。鑒於全球市場(chǎng)相對(duì)較好的供需平衡，所以太陽能模組定價(jià)的下滑與前幾年相比已變得較為溫和，這也使大多數(shù)的中國(guó)太陽能公司能夠恢復(fù)盈利。

鑒於其公認(rèn)的品牌、廣泛的分銷足跡以及龐大的生產(chǎn)能力（截至2015年5月模塊產(chǎn)能約為4吉瓦），所以英利似乎能夠很好的利用這一需求增長(zhǎng)。然而，儘管英利的許多同行（包括First Solar和Trina Solar）2015年已接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但英利2015年的出貨量則預(yù)計(jì)僅會(huì)達(dá)到約2.4吉瓦，這意味著其利用率為60%，因該公司一直在試圖尋求保存現(xiàn)金以償還債務(wù)。流動(dòng)資金的注入可幫助該公司提高產(chǎn)量。

英利當(dāng)前的危機(jī)在很大程度上屬於財(cái)務(wù)上的，而非運(yùn)營(yíng)上的
英利目前大部分的困境與其資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，而與其核心業(yè)務(wù)無關(guān)。截至2015年9月底，該公司擁有的總負(fù)債達(dá)到了近19億美元，且該公司自2011年第二季度以來就未曾實(shí)現(xiàn)盈利。該公司近期所錄得凈虧損中有很大一部分來自高利息款項(xiàng)。在2015年第三財(cái)季內(nèi)，僅英利的利息支出就達(dá)到了約4000萬美元，佔(zhàn)公司營(yíng)收營(yíng)收的近11%，佔(zhàn)其毛利潤(rùn)的約70%。

新獲得的這筆貸款很有可能會(huì)用於幫助英利以成本較低貸款取代之前的舊債，進(jìn)而有效的幫助公司擺脫目前的債務(wù)困境。此外，作為救助的一部分，英利可能會(huì)將重點(diǎn)放在光伏業(yè)務(wù)上，而該公司的其他業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)則可能會(huì)被出售或重組。