2017年新能源上關(guān)注網(wǎng)清電潔價(jià)能源征求意見稿出臺(tái)

行業(yè)動(dòng)態(tài)

光伏產(chǎn)品價(jià)格基本保持穩(wěn)定

中核集團(tuán)與加拿大簽署成立合資企業(yè)聯(lián)合聲明

財(cái)政部：第六批可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄公布

2017年新能源上網(wǎng)電價(jià)征求意見稿出臺(tái)

公司動(dòng)態(tài)

科華恒盛中標(biāo)中廣核工程防城港項(xiàng)目

中能電氣擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過(guò)81,565萬(wàn)元

浙富控股中標(biāo)中國(guó)電力建設(shè)股份有限公司1.15億元采購(gòu)項(xiàng)目

易事特中標(biāo)臨朐縣光伏扶貧發(fā)電BOT項(xiàng)目

隆基股份擬向公司中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員授予1,890萬(wàn)股限制性股票

智慧能源子公司簽訂1.55億元《EPC總承包合同》

市場(chǎng)表現(xiàn)與觀點(diǎn)

9月23日-9月29日，滬深300指下跌1.15%，電力設(shè)備與新能源行業(yè)下跌2.25%，跑輸大盤1.10個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)本周全部下跌，電能表跌幅居前。

從估值的角度看，目前電力設(shè)備與新能源板塊估值繼續(xù)回落至56.83倍，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為360.53%，估值溢價(jià)率也有所回落。

本周繼續(xù)維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。節(jié)前大盤人氣不足，成交量較小，本行業(yè)基本跟隨大盤維持弱勢(shì)震蕩，沒(méi)有名現(xiàn)板塊行情。我們繼續(xù)看好電改、儲(chǔ)能和配電網(wǎng)子行業(yè)的發(fā)展，本周股票池推薦：國(guó)電南瑞、北京科銳、東方能源、中恒電氣、積成電子。

投資標(biāo)的

國(guó)電南瑞：中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期臨近

研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源分析師：劉曉寧撰寫日期：2016-08-26

事件：

公司近期發(fā)布2016年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.75億元，同比增長(zhǎng)34.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)1025.43%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，主要是由于公司加大新產(chǎn)品、新技術(shù)推廣力度，實(shí)現(xiàn)新簽合同、營(yíng)業(yè)收入同比大幅增加所致。 

投資要點(diǎn)：

電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)且毛利率提升。電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)主業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.49億元，同比增長(zhǎng)25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64個(gè)百分點(diǎn)。公司在國(guó)網(wǎng)集招的市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，變電站整站設(shè)備集成、保護(hù)監(jiān)控系統(tǒng)名列前茅，特高壓產(chǎn)品也在加大拓展力度，首次中標(biāo)特高壓1000kV自動(dòng)化設(shè)備、特高壓調(diào)相機(jī)二次配套設(shè)備；調(diào)度自動(dòng)化方面，公司完成20套地調(diào)主調(diào)及備調(diào)項(xiàng)目。公司在南網(wǎng)市場(chǎng)也取得突破，首次中標(biāo)南網(wǎng)總調(diào)備調(diào)、220kV及500kV變電站自動(dòng)化系統(tǒng)年度框架、用電信息主站等項(xiàng)目。

布局發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保和工業(yè)控制，三大領(lǐng)域相繼爆發(fā)。公司發(fā)電及新能源業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.41%，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及上半年業(yè)務(wù)多以硬件類為主，毛利率5.16%同比有所下滑；節(jié)能環(huán)保方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入5.03億元，同比增長(zhǎng)43.06%；毛利率27.12%，同比保持穩(wěn)定；公司電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，充電樁中標(biāo)大幅增長(zhǎng)，岸電項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)；工業(yè)控制(含軌道交通)方面，營(yíng)收同比增長(zhǎng)157.03%，主要受益于寧和PPP項(xiàng)目建設(shè)加快，收入確認(rèn)提速，另外公司新中標(biāo)若干城市軌交和高鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目，公司軌交綜合監(jiān)控競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。

多領(lǐng)域爆發(fā)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，年內(nèi)資產(chǎn)注入可期。公司是國(guó)網(wǎng)系的智能電網(wǎng)行業(yè)龍頭，核心產(chǎn)品調(diào)度自動(dòng)化等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)有望全面受益能源互聯(lián)網(wǎng)和電改的推進(jìn)。2016上半年，公司四大主業(yè)電網(wǎng)自動(dòng)化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制大幅增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏善?。公司大股東南瑞集團(tuán)于2013年11月承諾將在重組完成的三年之內(nèi)，解決南瑞繼保、中電普瑞、普瑞特高壓與公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。目前距離承諾時(shí)點(diǎn)臨近，年內(nèi)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。

維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)不變：公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，且存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司16-18年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.4億元、18.3億元和21.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.63、0.75和0.88元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25倍、21倍和18倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

東方能源：主業(yè)小幅下滑，積極轉(zhuǎn)型新能源服務(wù)商

投資要點(diǎn)：

上半年業(yè)績(jī)下滑

公司發(fā)布2016年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.17億元，同比下滑15.12%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.43億元，同比下滑22.25%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.44元。

傳統(tǒng)熱電業(yè)務(wù)盈利受電價(jià)下調(diào)影響

目前公司的主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)源仍是熱電業(yè)務(wù)，良村熱電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)繼續(xù)穩(wěn)居河北南網(wǎng)首位。公司火電利用小時(shí)相對(duì)值、邊際收益相對(duì)值繼續(xù)排名集團(tuán)公司第一。公司入爐綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比降幅19.33%，供電煤耗同比降低3.8克/千瓦時(shí)。從價(jià)格方面，2016年河北省的熱、電價(jià)雙雙下調(diào)，給公司帶來(lái)一定影響，而上游煤炭?jī)r(jià)格上半年低位上漲，在成本端也造成一定壓力。

轉(zhuǎn)型新能源綜合運(yùn)營(yíng)商

公司提出“由傳統(tǒng)發(fā)電向綜合智慧能源轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略規(guī)劃。2015年以來(lái)在全國(guó)迅速布局多個(gè)新能源發(fā)電項(xiàng)目，2015年光伏電站可利用率在集團(tuán)公司排名第一，光伏電站利用小時(shí)數(shù)全部超過(guò)設(shè)計(jì)值。目前，公司已并網(wǎng)和在建光伏項(xiàng)目超300MW，風(fēng)電擬建項(xiàng)目近1GW。同時(shí)，公司于7月成立河北亮能售電有限公司，注冊(cè)資本2.01億元，瞄準(zhǔn)京津冀地區(qū)電改事業(yè)，公司擁有供熱客戶優(yōu)勢(shì)，工業(yè)大戶居多，用電量大，未來(lái)隨著售電業(yè)務(wù)逐步成熟，有望打造另一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

資產(chǎn)注入漸行漸近

公司作為國(guó)家電投河北平臺(tái)的資產(chǎn)整合平臺(tái)已經(jīng)確立，2013年中電投集團(tuán)作出承諾，“逐步注入河北區(qū)域具備條件的熱電相關(guān)資產(chǎn)及其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。15年底中電投河北公司電力裝機(jī)容量142.12萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī)比重39.55%，是河北省內(nèi)光伏裝機(jī)容量最大的發(fā)電企業(yè)。我們認(rèn)為，河北公司對(duì)東方能源的資產(chǎn)注入具有較強(qiáng)的確定性，而整個(gè)國(guó)家電投集團(tuán)的國(guó)改進(jìn)程也不斷推進(jìn)，東方能源作為國(guó)家電投集團(tuán)的京津冀地區(qū)清潔能源資本平臺(tái)也指日可待。

維持買入評(píng)級(jí)

我們看好公司轉(zhuǎn)型方向，下半年將是國(guó)企改革步入深水區(qū)的關(guān)鍵階段，國(guó)家電投集團(tuán)作為五大發(fā)電集團(tuán)中資產(chǎn)證券化率最低的企業(yè)，潛力無(wú)限，而公司不論從市值和產(chǎn)業(yè)規(guī)模角度看，都具有更好的業(yè)績(jī)和股價(jià)彈性，目前價(jià)格相較于去年增發(fā)價(jià)格仍存在倒掛，維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)不變。