歷時一年的央企神華與國電集團合并一事終于落下定音。

8月28日，中國神華(601088.SH)、國電電力(600795.SH)均發(fā)布公告稱，國家能源投資集團與國電集團于當(dāng)日收到國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局出具的《經(jīng)營者集中反壟斷審查不予禁止決定書》(反壟斷審查函[2018]第 26 號)，該局經(jīng)審查后決定對集團合并不予禁止，從即日起可以實施集中?！逗喜f(xié)議》約定的集團合并交割條件已全部滿足。

神華國電合并是我國截至目前最大的能源央企合并案，合并后的國家能源投資集團將成為我國最大的煤電央企。

神華國電滿足兩項條件，歷時一年確認(rèn)合并

2017年8月28日，經(jīng)國務(wù)院國資委《關(guān)于中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司重組的通知》(國資發(fā)改革[2017]146 號)批準(zhǔn)，神華集團與國電集團實施聯(lián)合重組，神華集團更名為“國家能源投資集團有限責(zé)任公司”，作為重組后的母公司，吸收合并國電集團。

彼時，有分析稱，中國神華與國電電力的重組將產(chǎn)生強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的煤電聯(lián)營模式，并開啟電企重組序幕。煤電聯(lián)營可有效降低火電企業(yè)成本和盈利波動，打破煤電供需矛盾;火電行業(yè)集中度提高，將進一步消除產(chǎn)能過剩，提高行業(yè)盈利水平。

當(dāng)年11月，神華集團與國電集團召開重組大會，宣布兩家公司合并重組，正式成立了國家能源集團。

今年2月，國家能源集團與國電集團正式簽署了《國家能源投資集團有限責(zé)任公司與中國國電集團有限公司之合并協(xié)議》。根據(jù)合并協(xié)議，本次合并后，國電集團將注銷，國家能源集團作為合并后公司繼續(xù)存續(xù)。自合并交割日起，國電集團的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由國家能源集團承繼及承接。中國神華控股股東和實際控制人不會發(fā)生變化。

但根據(jù)合并協(xié)議，在協(xié)議生效的前提下，本次合并的交割還必須滿足以下兩項條件：一是本次合并所必要的中國境內(nèi)反壟斷申報通過有權(quán)監(jiān)管機構(gòu)審查;二是有權(quán)監(jiān)管機構(gòu)豁免國家能源集團對國電集團下屬上市公司的要約收購義務(wù)。

關(guān)于第二條，證監(jiān)會已于今年3月核準(zhǔn)豁免國家能源投資集團有限責(zé)任公司對國電長源電力股份有限公司的要約收購義務(wù)。

至此，這兩項條件均已滿足。

強強聯(lián)合，營收好于歷史同期

宣布合并后，2018年上半年，國家能源集團完成發(fā)電量4509億千瓦時，煤炭銷量3.4億噸，實現(xiàn)利潤402億元，多項指標(biāo)不僅超過合并前兩家企業(yè)同期指標(biāo)相加之和，且兩家企業(yè)各項指標(biāo)也好于歷史同期。

國家能源集團因此次重組，承繼取得國電集團直接及間接持有國電電力46.09%的股份。

國電電力是我國五大發(fā)電集團之一的國電集團旗下的電力上市公司，于1992年在東北成立，1997年3月18日在上交所掛牌上市，主營業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)和銷售。截止目前，公司總市值為508.9億元。

截止2018年3月31日，公司2018年第一季度營業(yè)總收入160億元，同比增長8.41%;毛利潤32億元，凈利潤12億元、凈利潤同比增長17.56%。

然而該公司2017年的整體經(jīng)營業(yè)績卻并不樂觀。2017年年報顯示，其營業(yè)總收入為598億元，毛利潤95.6億元，凈利潤22.2億元，凈利潤同比下滑達(dá)到了52.97%，環(huán)比下滑3.97%，扣非后的凈利潤環(huán)比下滑達(dá)到了17.37%。

神華集團下屬的領(lǐng)軍公司中國神華則成立于 2004 年 11 月，主營業(yè)務(wù)是煤炭、電力的生產(chǎn)和銷售，鐵路、港口和船舶運輸，煤制烯烴等業(yè)務(wù)。煤炭、發(fā)電、鐵路、港口、航運、煤化工一體化經(jīng)營模式被稱為神華的獨特經(jīng)營方式和盈利模式。中國神華總市值為3654億元，位列全球煤炭上市公司首位、全球綜合性礦業(yè)上市公司第五名。

神華的運營情況明顯好于國電電力。2017年年報顯示，其營業(yè)總收入達(dá)到了2487億元，毛利潤953億元，凈利潤為450億元。凈利潤同比增長達(dá)到了98%，環(huán)比增長9.7%。

2018年半年報顯示，神華實現(xiàn)營業(yè)收入 1273.8 億元，同比增長 5.7%;毛利潤366.6 億元，同比增長 2.4%;凈利潤為 229.8 億元，同比下降 5.5%。

合并影響大，我國第四大能源央企主導(dǎo)煤電市場

合并后的國家能源集團，將涵蓋煤炭開采與銷售、發(fā)電與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等業(yè)務(wù)，橫跨多個行業(yè)門類。涉及資產(chǎn)超過1.8萬億元，在中國能源央企中僅次于國家電網(wǎng)、中石油和中石化之后，成為中國第四大能源央企。

據(jù)統(tǒng)計，從產(chǎn)量計算看，國家能源集團還將擁有4個世界之最，分別是全世界最大的煤炭生產(chǎn)公司、全世界最大的火力發(fā)電生產(chǎn)公司、全世界最大的可再生能源發(fā)電生產(chǎn)公司和全世界最大的煤制油、煤化工公司。

合并重組，對神華和國電各自業(yè)務(wù)也影響重大。

在國電電力宣布股東變動的當(dāng)天也就是2017年8月29日，國電電力發(fā)布公告稱與神華成立合資公司。此舉可看做是國電集團與神華集團合并的實際動作。

根據(jù)去年8月國電電力的公告顯示，國電電力擬以其直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)(即國電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn))與中國神華直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)(即中國神華出資的標(biāo)的資產(chǎn))共同組建合資公司。國電電力擬用于出資的標(biāo)的資產(chǎn)包括大同發(fā)電、江蘇電力、國電安徽、新疆電力在內(nèi)的22家發(fā)電廠;中國神華擬用于出資的標(biāo)的資產(chǎn)包括國華國際電力、保德發(fā)電在內(nèi)的18家發(fā)電能源企業(yè)。

以2017年6月為評估基準(zhǔn)日，國電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn)作價合計約為373.73億元，中國神華出資的標(biāo)的資產(chǎn)作價合計約為292.74億元。

具體而言，按公告顯示，對于國電來講，公司將與國家能源集團所屬企業(yè)存在購買燃料、購買運輸服務(wù)、購買設(shè)備產(chǎn)品、接受技術(shù)及其他服務(wù)等關(guān)聯(lián)交易，由此利用發(fā)揮集中采購的優(yōu)勢，降低采購成本和相關(guān)采購費用，并依托長期合作經(jīng)驗?zāi)艽_保獲得可靠、有質(zhì)量保證的燃料和服務(wù)。

此外，國電控股子公司將與國家能源集團所屬財務(wù)公司的金融業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易，將有助于其充分發(fā)揮集團內(nèi)部融資平臺和資金管理平臺的功能，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，拓寬籌資渠道，提升財務(wù)管理水平和資本運營能力。

對于神華來說，重組前中國神華出資的標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)電量將主要送往浙江、安徽、江蘇等地，在重組完成后，神華在浙江、安徽、江蘇區(qū)域電力市場的占有率進一步提高。

今日， 受集團重組落地消息刺激，國電電力和中國神華股價均向上攀升，兩家集團余下上市公司也紛紛大漲。