近期，無錫奧特維科技股份有限公司（下稱“奧特維”）提交了申報(bào)稿，擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行股票不超過2467萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，奧特維的收入持續(xù)上升，但賺的錢卻越來越少。

虧并不是“虧”

據(jù)了解，奧特維主要從事高端智能裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于晶體硅光伏行業(yè)和鋰動(dòng)力電池行業(yè)。

奧特維在招股說明書中表示，亞洲已成為全球最大的光伏設(shè)備市場，自2010年以來，中國一直是全球最大的光伏設(shè)備市場。

隨著中國廠商向東南亞地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，亞洲成為了主要的光伏設(shè)備市場，2018年，中國光伏設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到了220億元。

或許得益于行業(yè)的發(fā)展，2016年-2018年，奧特維分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43976.99萬元、56602.6萬元、58600.27萬元，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。此外，在鋰動(dòng)力電池行業(yè)，奧特維已與力神、比克、遠(yuǎn)東福斯特(36.760, 0.19, 0.52%)、盟固利、卡耐、格林美(4.590, -0.05, -1.08%)、金康汽車等電芯、PACK、整車知名企業(yè)，建立了較好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

一位業(yè)內(nèi)人士向IPO日?qǐng)?bào)表示，力神、比克是動(dòng)力電池領(lǐng)域的知名企業(yè)，特別是從2018年動(dòng)力電池裝機(jī)總量來看，力神在行業(yè)中能排到第四位。

需要指出的是，雖然奧特維在鋰動(dòng)力電池行業(yè)已與較多知名客戶進(jìn)行了合作，但晶體硅光伏行業(yè)仍就是其收入的主要來源。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維光伏設(shè)備產(chǎn)生的銷售收入分別為41634.87萬元、47783.81萬元、51489.24萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的94.67%、84.42%、87.94%。

另外，2016年-2018年，奧特維的歸母凈利潤分別為-10516.74萬元、2760.14萬元、5051.51萬元，也呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢，但近三年，奧特維累計(jì)虧損了近3000萬元。

與此同時(shí)，IPO日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn)，奧特維的獲利能力呈現(xiàn)持續(xù)上市的趨勢其實(shí)是一個(gè)“假象”。

2016年-2018年，奧特維扣非后歸母凈利潤分別為7592.88萬元、4782.91萬元、4468.92萬元，奧特維2016年扣非后歸母凈利潤是近三年來最高的。

與此同時(shí)，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，之所以2016年奧特維歸母凈利潤為-10516.74萬元，主要是因?yàn)槠溥M(jìn)行了1.7億元的股份支付。

那么問題來了，為什么奧特維在營業(yè)收入持續(xù)上升的情況下，其扣非后歸母凈利潤卻持續(xù)下降？

IPO日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)上述情況或許是與奧特維的毛利率有關(guān)。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維的綜合毛利率分別為46.63%、38.25%、34.07%，2018年的綜合毛利率較2016年下降超過12個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，奧特維的利潤還較依賴稅收優(yōu)惠。

招股說明書顯示，2017年-2018年，奧特維的稅收優(yōu)惠合計(jì)為3325.8萬元、3210.04萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的86.94%、56.35%。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流出超1.2億元

除了上述情況之外，IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，奧特維的現(xiàn)金流可能會(huì)出現(xiàn)問題。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的余額分別為10927.76萬元、26941.99萬元、31491.18萬元；存貨余額分別為19803.47萬元、28445.77萬元、37696.08萬元，兩者合計(jì)占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)余額的比例達(dá)77.5%、81.51%、90.43%。

近三年，奧特維應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和存貨的余額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例持續(xù)上升，特別是2018年，兩者的占比已超過了9成。

對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向IPO日?qǐng)?bào)表示，從奧特維的財(cái)務(wù)架構(gòu)來看，其貨幣資金的余額可能不會(huì)很高，如果未來公司擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)不及時(shí)，很可能會(huì)導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，從而影響到公司的經(jīng)營。

“奧特維的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款存在大幅增加的情況，很可能會(huì)導(dǎo)致奧特維經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)較大。”上述注冊(cè)會(huì)計(jì)師向IPO日?qǐng)?bào)表示。

IPO日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn)，奧特維的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額確實(shí)波動(dòng)較大。

2016年-2018年，奧特維經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3875.53萬元、-10874.42萬元、-5315.86萬元，近三年，奧特維經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出超過1.2億元，且近兩年都未在經(jīng)營活動(dòng)上獲得到凈現(xiàn)金流入。

對(duì)此，奧特維表示，如果公司不能改善經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流不佳的狀況，從中長期看，可能對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展能力造成較大不利影響，極端情況下甚至可能對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力造成較大不利影響。