今年6月29日是iPhone10周年紀(jì)念日。iPhone在為給蘋果公司創(chuàng)造極大的利潤時(shí)，這一浪潮也同時(shí)帶動(dòng)了許多蘋果手機(jī)的供應(yīng)商，列如高通公司(智能手機(jī)芯片)，富士康(手機(jī)組裝)。已經(jīng)有很多人認(rèn)為埃隆˙馬斯克是另一個(gè)喬布斯，特斯拉將會(huì)是下一個(gè)蘋果。特斯拉的Roadster，ModelX，以及ModelY成功的吸引了電動(dòng)汽車的早期采用者，然而即將在7月底推出的Model3的性能和價(jià)位，對(duì)于大眾消費(fèi)者都充滿著吸引力。但如果想購買特斯拉的股票，現(xiàn)在可能太遲了。在最近7個(gè)月中，特斯拉的股票幾乎翻了一倍。在今年4月，特斯拉的市值超過了境內(nèi)競爭對(duì)手通用汽車和福特，然后又在6月初超過了作為德國豪華汽車領(lǐng)導(dǎo)者的寶馬。

雖然7月初跌了一些，對(duì)于一個(gè)沒有利潤的公司股價(jià)依然算是非常貴。不少投資者也已經(jīng)想到了去投資特斯拉的供應(yīng)商，但這有兩個(gè)問題。第一，特斯拉采用垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，垂直一體化大約有80%。第二，現(xiàn)在供應(yīng)ModelS和ModelX配件的那些供應(yīng)商，不一定以后也會(huì)供應(yīng)Model3的配件。而且很多供應(yīng)商并非是單一經(jīng)營的企業(yè)，比如說提供鋰電池的松下公司。但是，投資者可以從特斯拉對(duì)原材料的未來需求中獲利。我們發(fā)現(xiàn)，原材料中最珍貴但難采購的就是鈷。

 

兩大原因特斯拉以及其他電動(dòng)車將會(huì)取代燃油車

 

1.1內(nèi)燃機(jī)生產(chǎn)成本幾乎穩(wěn)定，但鋰電池的生產(chǎn)成本還是有降低空間

 

在制造全新汽車時(shí)，內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)的成本占汽車的總成本的15%-25%。在制造一輛特斯拉ModelS時(shí)，電池的成本大約占汽車總成本的20%。但是，在19世紀(jì)發(fā)明的內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)屬于成熟技術(shù)，因此當(dāng)今汽車發(fā)動(dòng)機(jī)的價(jià)格很難繼續(xù)大幅度降低。另一方面，特斯拉使用鋰電池驅(qū)動(dòng)。根據(jù)美國汽車資訊服務(wù)網(wǎng)站Edmunds的一次23000英里試駕，開特斯拉比開寶馬7系可以省3700多美元。按照當(dāng)?shù)仉娰M(fèi)16美分/千瓦小時(shí)，開特斯拉一英里的費(fèi)用是5.33美分。目前為止，特斯拉面臨最帶有挑戰(zhàn)的問題依然是鋰電池的高成本。雖然鋰電池組的平均價(jià)格已經(jīng)從2010的$1000/千瓦小時(shí)降到了如今的$227/千瓦小時(shí)，但是還是沒法與內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)在油價(jià)便宜的情況下競爭。也是因?yàn)檫@個(gè)原因，特斯拉和松下一起投資50億美元建設(shè)一個(gè)專門生產(chǎn)電池的工廠(Gigafactory)。特斯拉宣稱在16年年初生產(chǎn)成本就已經(jīng)降低到$190/千瓦小時(shí)，而且在今年二月又暗示生產(chǎn)成本再次降低，到$125/千瓦小時(shí)。

 

 

最新業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在2030年電池組平均價(jià)格會(huì)降低到100美元/千瓦小時(shí)，此時(shí)燃油發(fā)動(dòng)機(jī)將沒法與電池競爭。

 

 

1.2<雞與蛋>的困局已被解決

 

雞與蛋指的是二個(gè)不同群體的價(jià)值以彼此的存在為前提。電動(dòng)汽車的發(fā)展也遇到了類似的難題。消費(fèi)者在沒有足夠充電站的情況下會(huì)猶豫購買電動(dòng)汽車，同時(shí)在電動(dòng)汽車銷量低的情況下，投資者會(huì)猶豫投資充電站。110年前，亨利˙福特也面對(duì)了相同的問題。雖然當(dāng)時(shí)汽車在多年前就已經(jīng)被發(fā)明，但是美國缺乏適合汽車行駛的道路。在別的汽車公司還在用手工勞動(dòng)力組裝汽車時(shí)，福特采用了生產(chǎn)線安裝模式生產(chǎn)福特T型車，因此汽車變成了老百姓都買得起的消費(fèi)品。美國政府因?yàn)榭梢葬槍?duì)汽油銷售收稅，開始建設(shè)公路。如今在美國充電站充足，在短短11年中從588個(gè)充電站增長到超過4.2萬充電站。特斯拉計(jì)劃每年生產(chǎn)40萬Model3，毫無疑問這將促進(jìn)更多充電站的建造。

 

 

 

投資特斯拉的供應(yīng)商充滿挑戰(zhàn)

 

投資特斯拉供應(yīng)商與投資美國汽車公司供應(yīng)商是兩個(gè)完全不一樣的概念。當(dāng)今的美國三大汽車公司依賴多數(shù)供應(yīng)商提供汽車配件，他們主要負(fù)責(zé)發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)以及汽車的組裝。特斯拉恰恰相反。根據(jù)高盛研究部16年對(duì)特斯拉的公司考察，特斯拉的垂直一體化大約有80%，這意味著大多數(shù)汽車的配件都是特斯拉自己負(fù)責(zé)生產(chǎn)。特斯拉的主要供應(yīng)商包括松下(鋰電池生產(chǎn)商以及Gigafactory合作伙伴)，麥格納國際(汽車配件)，ShilohIndustriesInc.(鋁鑄造產(chǎn)品供應(yīng)商)，A.Schulman，Inc.(塑料供應(yīng)商)，以及AKSteelHoldingCorp(鋼鐵生產(chǎn)商)。除了松下，其余4家汽車配件公司雖然可能會(huì)因?yàn)樘厮估璏odel3的生產(chǎn)得到更多業(yè)務(wù)，但在特斯拉賣出更多車輛時(shí)，其他美國汽車生產(chǎn)商銷量很有可能因此會(huì)降低(美國汽車市場市場畢竟已經(jīng)成熟)。對(duì)于這些供應(yīng)商，整體配件銷量不一定會(huì)增長。雖然松下的電池業(yè)務(wù)新增收入，但是在16年電池包括其他汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的銷售只占集團(tuán)總銷售17%。

 

另外，特斯拉現(xiàn)有的供應(yīng)商也承受失去業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。比如說在16年，特斯拉和自動(dòng)無人駕駛系統(tǒng)公司Mobileye發(fā)生矛盾并無法和解，之后各走各的路。之所以高通公司和富士康能夠依賴蘋果手機(jī)的發(fā)展得到令人羨慕的利潤，主要是因?yàn)樗麄冊(cè)谔O果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中扮演很難被代替的角色。但目前還沒有出現(xiàn)任何公司可以在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈扮演這種無法代替的角色。

 

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投資特斯拉電池的原材料

 

3.1特斯拉汽車的電池原材料中，鈷最難被取代

 

特斯拉ModelS的電池版由7000多節(jié)18650型號(hào)鋰電池組成。這個(gè)型號(hào)的電池在市場已經(jīng)出現(xiàn)多年，還用于電子產(chǎn)品，比如手提電腦。生產(chǎn)這款電池的供應(yīng)商也有不少。特斯拉使用的電池屬于NCA(鋰鎳鈷復(fù)合氧化物)電池。NCA電池?zé)o論是電池容量還是功率都算電池中最高的。NCA電池與其他鋰電池的主要不同之處是陰極用的原材料不同。NCA電池的陰極采用的原材料大概是80%鎳，15%鈷，5%鋁。鈷不僅是鐵磁材料，而且直到溫度1100攝氏度還可以保持它的磁力特征。因此如今全球的鈷，49%被用在電池的陰極，18%被用來制造高溫合金產(chǎn)品，比如噴氣發(fā)動(dòng)葉輪。因此，目前鈷很難被其它材料代替。特斯拉提高電池的效率時(shí)，只能對(duì)電池生產(chǎn)方式和電池設(shè)計(jì)做一些修改。這也是建造Gigafactory和推出2170型號(hào)鋰電池(將用在Model3)的原因。對(duì)于特斯拉，鋰，鎳，鋁這幾個(gè)原材料在市場上都有足夠的貨源，但是鈷卻很難講。

 

 

不同的鋰電池使用時(shí)有不同的效果。這也是為什么特斯拉使用在中汽車的電池與Powerwall(太陽能發(fā)電儲(chǔ)能)的電池用不同的材料。

 

 

當(dāng)今NCA電池屬于電池當(dāng)中能量密度最高的。汽車電池的重量對(duì)開車距離有很大的影響，因此怎樣繼續(xù)提高NCA電池的能量密度對(duì)特斯拉很重要。

 

3.2大多數(shù)鈷來源一個(gè)非常不穩(wěn)定的國家

 

根據(jù)瑞銀集團(tuán)，如果電動(dòng)汽車占有整個(gè)汽車市場，鋰的需求將增長2898%，鈷的需求將增長1928%。鋰的供應(yīng)只面對(duì)生產(chǎn)能力問題，但是鋰面臨著礦物儲(chǔ)量不夠的問題。更糟糕的是，根據(jù)16年數(shù)據(jù)，剛果民主共和國(非洲中部國家)擁有全球50%的鋰儲(chǔ)量，而且年產(chǎn)量至少占全球年產(chǎn)量的50%。剛果民主共和國屬于全球最政治不穩(wěn)定，貪污腐敗國家之一。其他鋰儲(chǔ)量高的國家包括澳大利亞(14%)，古巴(7%)，菲律賓，加拿大，尚比亞，俄羅斯(個(gè)占4%)。

 

3.3大多數(shù)開采的鈷，屬于開采銅和鎳時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品

 

全球60%的鈷來自銅的采礦過程中，38%的鈷來自鎳的采礦過程中。這意味著，如果銅和鎳的價(jià)格低，礦井可能會(huì)暫停采礦，同時(shí)鈷的采礦也會(huì)一起被暫停。比如，在15年世界第一大挖礦公司嘉能可因銅的價(jià)格跌破6000美元一噸，將在非洲的3個(gè)銅礦井暫停生產(chǎn)。這三個(gè)礦井的年產(chǎn)量大約有42.2萬噸銅和1.9萬噸鈷。

 

3.4上市了的鈷生產(chǎn)商

 

以下幾家生產(chǎn)鈷的公司僅供參考。雖然這幾家公司在鈷的價(jià)格高的情況下會(huì)得到額外高收益，但屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。很多公司的股價(jià)與銅或者鎳的價(jià)格有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。當(dāng)然市場上還有很多其他鈷業(yè)相關(guān)的公司適合投資。做出投資決定前，需要對(duì)個(gè)別公司做更深入的研究分析。

 

洛陽鉬業(yè)：總市值大約為860億人民幣的中國鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商。而且在16年中以26.5億美元收購了弗里波特-麥克莫蘭銅金公司在剛果民主共和國的銅和鈷業(yè)務(wù)。

 

嘉能可國際：總市值大約為440億英鎊的嘉能可國際是世界第一大鈷生產(chǎn)商，擁有大概全球百分之十的產(chǎn)量。雖然鈷只占他業(yè)務(wù)的一小塊，但如果投資者同時(shí)看好銅和鎳的前進(jìn)，這家公司值得關(guān)注。

 

華友鈷業(yè)：總市值大約為370.96億人民幣的華友鈷業(yè)是世界上少數(shù)純鈷業(yè)務(wù)的公司。在16年，鈷相關(guān)的業(yè)務(wù)收入占總主營業(yè)務(wù)收入69%。

 

加丹加礦業(yè)：總市值大約為12.4億加幣的加丹加礦業(yè)是一家生產(chǎn)銅和鈷的合資企業(yè)，嘉能可國際和剛果民主共和國各占75%和25%。根據(jù)最新投資者情況說明書，現(xiàn)擁有的礦井還剩25年使用期，每年產(chǎn)量能達(dá)到30萬噸銅和2.2萬噸鈷。

 

SherrittInternational：總市值大約為2.22億加幣的加拿大鎳礦企Sherritt公司擁有全球6%的鈷產(chǎn)量。和同行不一樣的是，它的礦井屬于鎳礦井，而且它的礦井都不在剛果民主共和國。也就是說，如果鎳的價(jià)格上升或者剛果民主共和國出現(xiàn)政治問題，Sherrit會(huì)受益。

 

總結(jié)

 

在破壞性創(chuàng)新發(fā)生時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會(huì)被新產(chǎn)業(yè)沖擊甚至代替。雖然電動(dòng)汽車很有可能會(huì)代替?zhèn)鹘y(tǒng)汽車，但是汽車行業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)商也不會(huì)袖手旁觀。各大汽車生產(chǎn)商也早已開始投資電動(dòng)汽車相關(guān)技術(shù)。也就在前幾天，7月5號(hào)，沃爾沃宣布將在19年不在生產(chǎn)純內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)汽車。當(dāng)然，在此汽車制造變革當(dāng)中還有很多未知，這也是為什么現(xiàn)在還沒法確認(rèn)那些汽車配件供應(yīng)商會(huì)獲利。但是毫無疑問，鈷和其它與電池生產(chǎn)相關(guān)的材料的未來需求量，將會(huì)因電動(dòng)汽車發(fā)展受到強(qiáng)烈的增長。