UPS電源國內(nèi)需求快速增長。UPS電源廣泛運(yùn)用于金融、電信、制造等領(lǐng)域。國內(nèi)工業(yè)化和信息化的加速,如3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)等,均刺激UPS電源的需求。同時(shí),包括物流、教育等新市場(chǎng)正得到不斷拓展,預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)總體維持巧%以上的增速。

    海外市場(chǎng)持續(xù)快速增長。2002一2008年中國UPS出口額年均增長30%,2008年出口額約占同期全球UPS銷售額的14%。在國際UPS制造向中國轉(zhuǎn)移的背景下,國內(nèi)UPS廠商將面臨巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

    公司是內(nèi)資UPS主要廠商,核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。l)公司在國內(nèi)市場(chǎng)具有品牌和客戶優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于金融、電信、制造、政府等領(lǐng)域,參與了大量的重點(diǎn)工程,具有明顯的客戶與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì);2)公司在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前,公司已具有成熟的UPS設(shè)計(jì)開發(fā)能力,特別在基于分散邏輯控制的三相半橋逆變器并聯(lián)技術(shù)等方面已經(jīng)取得了突破,打破了國外企業(yè)在大功率UPS產(chǎn)品上的技術(shù)壟斷。

    光伏逆變器有望成為公司新的增長點(diǎn)。光伏逆變器對(duì)于提高系統(tǒng)的效率、可靠性,降低成本至關(guān)重要,具有較高的技術(shù)壁壘。公司在光伏逆變器市場(chǎng)技術(shù)領(lǐng)先,是金太陽工程逆變器領(lǐng)域的8家入圍企業(yè)之一。在目前國內(nèi)光伏市場(chǎng)加速發(fā)展的背景下,光伏逆變器業(yè)務(wù)有望迅速成為公司新的盈利增長點(diǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:出口退稅政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2010一2012年每股收益分別為0.65/0.95/1.29元,復(fù)合增長率41%,發(fā)行價(jià)犯.5元,對(duì)應(yīng)2010一2012年預(yù)測(cè)市盈率50/34/25倍。參照A股可比公司目前估值水平,給予公司2011年38倍估值,測(cè)算公司合理價(jià)值在36元,預(yù)計(jì)較發(fā)行價(jià)有11%上漲空間。