近日，白銀市場(chǎng)上演過(guò)山車(chē)行情。繼2月1日盤(pán)中沖破30美元/盎司后，2月2日，白銀一路下跌，COMEX3月白銀期貨暴跌超10%，2月3日又開(kāi)始反彈。截至發(fā)稿，COMEX3月白銀期貨上漲近2.6%，報(bào)27美元/盎司附近。

分析人士指出，散戶(hù)抱團(tuán)熱炒的股票漲勢(shì)不可持續(xù)。雖然白銀趨勢(shì)方向仍然看漲，但是暴漲暴跌后預(yù)計(jì)白銀價(jià)格將回歸基本面，短期內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩調(diào)整。而鉑金、鈀金等貴金屬投資者則需要提防類(lèi)似大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

白銀暴漲暴跌皆事出有因

眾所周知，此輪白銀上漲緣起于美國(guó)散戶(hù)投資者對(duì)做空機(jī)構(gòu)的不滿(mǎn)，逼空“火苗”從股票市場(chǎng)蔓延到白銀市場(chǎng)。部分散戶(hù)在美國(guó)社交論壇發(fā)出號(hào)召之后，白銀價(jià)格應(yīng)聲上漲。

南華期貨貴金屬分析師薛娜表示，近期美國(guó)疫情好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及新一輪救助計(jì)劃預(yù)期提振了白銀的工業(yè)需求，但2月1日白銀短期的暴漲主要還是受到論壇熱議的影響。

業(yè)內(nèi)人士指出，白銀不僅具有貨幣屬性，未來(lái)新能源應(yīng)用將是白銀的潛在爆發(fā)點(diǎn)。比如太陽(yáng)能技術(shù)、新能源綠色技術(shù)等，因此白銀的工業(yè)需求很可能會(huì)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。

事實(shí)上，白銀過(guò)去一年表現(xiàn)良好，在美元下跌以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇的預(yù)期推動(dòng)下，白銀上漲超過(guò)50%。高盛集團(tuán)在1月27日的報(bào)告中將其稱(chēng)作“首選貴金屬”，價(jià)格目標(biāo)設(shè)為每盎司30美元。

“不過(guò)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策存在擔(dān)憂(yōu)，黃金ETF不斷減持，對(duì)金銀價(jià)格造成拖累。”薛娜說(shuō)，散戶(hù)抱團(tuán)熱炒的股票漲勢(shì)不可持續(xù)，在券商出臺(tái)限制措施后出現(xiàn)暴跌，白銀雖基本面看漲但庫(kù)存高企不存在逼空的基礎(chǔ)，因此暴漲也不可持續(xù)，并且暴漲后CME大幅上調(diào)了白銀期貨的交易保證金，導(dǎo)致白銀昨天出現(xiàn)暴跌。

北京時(shí)間2月2日早晨，芝商所(CME)將COMEX白銀期貨的保證金上調(diào)18%，市場(chǎng)情緒明顯回落。

混沌天成研究院宏觀組組長(zhǎng)趙旭初表示，白銀這兩天漲跌是自身問(wèn)題，或有機(jī)構(gòu)提前布局，然后借著社交論壇的熱度振臂一呼，號(hào)召逼空，所以漲起來(lái)了。但實(shí)際上，白銀的基本面不支持這種逼空的行為，因此一旦上漲勢(shì)弱，多頭就開(kāi)始搶跑了。

白銀向基本面價(jià)值回歸

對(duì)于后續(xù)白銀市場(chǎng)走向，薛娜認(rèn)為，此輪逼空大戰(zhàn)或已暫時(shí)告一段落。國(guó)內(nèi)白銀一般是跟隨外盤(pán)走勢(shì)的，逼空大戰(zhàn)也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)白銀暴漲暴跌。后續(xù)預(yù)計(jì)白銀價(jià)格將回歸基本面，在暴漲暴跌之后應(yīng)該會(huì)震蕩調(diào)整一段時(shí)間，之后才會(huì)有新的行情。不過(guò)，當(dāng)前白銀基本面仍然是偏多的，但市場(chǎng)暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)較大，建議投資者暫時(shí)觀望，待企穩(wěn)后，在美國(guó)新一輪救助計(jì)劃推出前，白銀趨勢(shì)方向仍然看漲。

在2月1日起的白銀市場(chǎng)情緒帶動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)的白銀股紛紛上漲后，今日(2月3日)A股白銀板塊也出現(xiàn)了一定幅度回調(diào)，如截至午盤(pán)，紫金礦業(yè)下跌2.3%。

方正中期期貨分析師黃巖表示，從邏輯角度和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)律來(lái)說(shuō)，黃金的上漲需要美債收益率的走弱，白銀的上漲需要黃金的支持或者技術(shù)形態(tài)的持續(xù)走強(qiáng)。從實(shí)際上來(lái)看，白銀的基本面一直很弱，包括光伏用銀需求及龐大的庫(kù)存都不支持白銀出現(xiàn)大漲。

中信期貨分析師楊力認(rèn)為，白銀向基本面價(jià)值回歸。外盤(pán)與內(nèi)盤(pán)的分化，預(yù)示著我國(guó)白銀充足產(chǎn)能與庫(kù)存的壓制力或?qū)@現(xiàn)，白銀“火樹(shù)銀花不夜天”的景象有望熄滅。而鉑金、鈀金等貴金屬則更值得關(guān)注。因其供給和需求以及交易市場(chǎng)都沒(méi)有白銀這么廣泛，又存在相對(duì)完善的金融衍生品市場(chǎng)，符合衍生品及現(xiàn)貨共同推升的游戲驛站式合力原則。所以，有鈀金、鉑金庫(kù)存或者實(shí)體需求的企業(yè)，需要堤防后期價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。